现在市场撒播一种说法：2020年全球经济衰退，通缩要来了。通缩意味着钱币购置力强了，以是买黄金不如持有现金。由于经济不景气，商品都市跌，以是黄金也不会破例。
另有一种说法，相似的意思，然则表述的加倍专业。说法是这样：
现在美联储基准利率降为零，二季度就会泛起通缩，这种情形下，现实利率会上升。现实利率上升，对黄金组成压力，以是黄金调整压力对照大。
有的同伙可能对这个不太明白。我来举一个例子。
现实利率=名义利率-通胀率
美国现在的通胀数据是1.6%，名义基准利率是0，以是现实利率=0-1.6%= -1.6%
若是二季度通胀数据变成了1%，通胀下降，以是现实利率=0-1.0%=- -1%
现实利率上升，对黄金是利空。简朴的注释是，现实利率上升意味着购置无风险资产国债的收益率会上升。国债和黄金，都是避险资产，一个有利息，一个没有利息，人人自然就去买国债。
那么通缩即将来临 黄金还会涨吗？下面我来解答。
许多同伙对通缩看法，实在不是很清晰。先普及一下，什么是通缩。通缩看法有三种差异的提法：
看法一：通货紧缩是经济衰退的钱币显示，因而必须具备三个基本特征：1、物价的普遍延续下降。2、是钱币供给量的延续下降。3、是有用需求不足，经济周全衰退。
看法二：通货紧缩是一种钱币征象，显示为价钱的延续下跌和钱币供给量的延续下降，即所谓的“双要素论”。
看法三：通货紧缩就是物价的周全延续下降，被称为“单要素论”。
只管对通货紧缩的界说仍有争论，但对于物价的周全延续下降这一点却是配合的。
物价上涨或下跌有一个最常用的，也最广为人知的指标―消费者物价指数（consumer price index），又名居民消费价钱指数，简称CPI。
若是CPI延续上涨，就是通胀。若是CPI延续下跌，就是通缩。延续多久呢？一样平常是延续三个月。
一样平常来说，经济衰退会伴随着通缩的泛起。为什么？
一旦经济衰退，消费下降，需求下降，生产也下降，商品价钱也会下跌，物价就会下来。而且这个历程容易形成循环，造成物价延续下降。
反之，一旦经济景气上升，那么需求就上来了，生产也上来了，就业也上来了，商品价钱也会上涨，物价也上来了，就造成物价延续上涨。
好了，通缩的意思讲清晰了。众说周知，2020年，由于疫情在全球的迅速扩散，全球经济预计进入衰退。这点没什么疑问，以是通缩也会马上泛起。
然则通缩情形下，黄金会跌吗？
我照样来展示一下，通缩时期黄金的显示。我们主要照样看美国的泛起通缩的情形下，黄金的显示。适才说了，一样平常权衡通胀是用CPI指标，不外美联储2002年以后是用焦点PEC物价指数来权衡通胀。焦点PCE物价指数是权衡美国民间消费通胀的要害指标。
CPI和PEC两者有一些差异，然则基本同步。如下图。以是我下面给人人展现的是美国PEC的数据。
CPI和PCE基本呈相同走势
技术图表：黄金短线震荡 测试1645附近支撑
图为黄金1小时走势图，金价昨日在盘中触及1675后持续走低，短线持续测试3月27日高点1645与斐波那契23.6%回调位1651.34组成的支撑区间，若金价跌破该支撑，则下方较近支撑位为斐波那契38.2%回调位1636.34，进一步或跌至斐波那契50.0%回调位1624.21．回调位1574．若金价受支撑反弹，未来或测试前高1703附近阻力。
给人人展现的2000年以来，美国PEC物价指数延续下降的情形下，黄金显示。
时间 通缩 黄金显示
2001.12-2002.02 是 涨
2003.08-2003.11 是 涨
2008.09-2009.10 是 涨
美国PCE焦点物价指数 2008.8-2009.12
可见，通缩不会一定导致黄金下跌。
无论是2001-2003年，照样2008-2009年，都是美国经济的衰退期，都泛起通缩，黄金都泛起了上涨。通缩是征象，通常反映了经济萧条，导致的物价下跌。在经济萧条时代和经济生产相关的商品，都市泛起差异的水平的下跌。
黄金虽然有商品的属性，但它焦点的价值不是商品属性，而是钱币的属性。黄金是美元的替换物，是永不贬值的钱币。也可以说，黄金是权衡美元价值的标尺。
2000年以来，全球央行增发的钱币远大于正常的市场需求。政府债务高企，以是黄金的价值的“被动”上涨的。以是经济萧条时代，发生通货紧缩了，大多数商品价钱都是下跌的，然则纸币越来越多，以是黄金反而上涨了。
那么为什么人人都市说通缩期，黄金会下跌，这种情形确实泛起过。
1996年2月到1999年9月，美国PCE物价指数中心有一些频频，总体是震荡下行，美国焦点PCE物价指数从2.1%跌到1.1%。这个历程中，黄金总体是下跌的。即通缩期，黄金下跌。
主要原因有几个：
1、 美国经济上升期，以是美元也是大牛市，对黄金利空。
1995-2000 美元和美股双龙出海
2、 美股正处于大牛市中。资金风险偏好高。黄金属于避险资产，不受迎接。
标普500指数和现货黄金1996-2000
3、 美联储基准利率较高，处于5.25%-4.75%的水平。实质利率在3%-4%水平。黄金不是生息资产，以是买黄金不如买国债，买国债不如买股票。
这个时期，不是经济萧条期，而是美国经济繁荣期，确切说，已经步入经济泡沫阶段。那时确实反映了美元购置力上升的情形。
以是决议黄金的因素要思量多个方面，综合评估，不是说通缩黄金就跌。以现在的情形，基本可以比照2001年和2008年的情形，而和1997-1999年，美国经济繁荣期的情形不一样。
以是我的看法是，不管通缩，照样通胀，黄金大方向仍应该看涨。
最后回覆最上面谁人对照专业的问题：就是实质利率上升，黄金会不会下跌？
若是实质利率为正，那么持有国债，就有一定的收益，这种情形下，资金可能会选择国债，既平安，又有收益保证，对黄金是有压力的。由于黄金不是生息资产，持有黄金不发生直接收益。
若是实质利率为负，那么持有国债是负收益，投资国债的吸引力就不大，那么这种情形下，实质利率的上升对黄金的压力就对照小。我以为对黄金的影响不大。
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