中国零售江湖的十年，风云诡谲、诸侯混战，每一天变数不停。
2月25日早间，苏宁易购（002024.SZ）通告称，公司现实控制人、控股股东张近东以及股东苏宁电器团体有限公司拟计划转让股份，公司股票自2月25日起停牌，预计停牌时间不跨越5个买卖日。
紧接着，苏宁易购在当日午间再扔一枚“重磅炸弹”，通告预计股份转让比例20%-25%，股权受让方属于基础设施等行业。凭据拟转让股份比例，预计可能涉及公司控制权转变。
苏宁易购方面向《第一财经》示意，若是国资入局，公司资金实力将获得补强，从而进一步促进苏宁易购在零售行业的生长，更主要的是，苏宁易购或将转身成为一家国有控股企业。
这也意味着，一旦此次股份转让完成，苏宁创始人张近东或将失去对苏宁易购的控制权。
《21世纪商业谈论》前主编、商业谈论家吴伯凡剖析，苏宁转身成为国有控股企业，有三种诉求：解决遗留问题；应对当下挑战；缔造战略机遇。
债台高筑的苏宁易购，已经走到了要害路口。留给苏宁的时间似乎不多了。
而昔日老对手国美，蛰伏十余年后迎回创始人。黄光裕“磨刀霍霍”，试图夺回失去的江湖。
十多年前，黄光裕身陷囹圄，国美元气大伤。那场声势浩大的家电零售霸主之争，苏宁直接“躺赢”，乐成扫除障碍。
十余年后，苏宁从看不上电商、瞧不起京东，到加入电商行列、被京东赶超，甚至被后起的拼多多甩开。不只失去了求之不得的“霸主”职位，还在中国电商版图上占比逐渐缩小，现在更是危急重重。
运气升沉见证时间的气力。
1
即将易主的苏宁易购
罗马不是一天建成的，苏宁的危急也并非一夜而起。
黄光裕被捕时（2008年11月），苏宁与国美尚且旗鼓相当。彼时，苏宁的年营收和净利润划分为498.97亿元和21.7亿元，国美的年营收和净利润则为458.89亿元和10.48亿元。
之后，苏宁有过几年短暂的“高光时刻”。2011年，苏宁营收和净利润划分为938.9亿元、48.2亿元，大幅领先”竞对“国美，后者同期营收和净利润划分为598.21亿元、18.4亿元。
就连现在电商江湖“两座大山”阿里和京东，那时也无法与之相提并论，从营收到净利润与苏宁相去甚远；拼多多还未泛起，黄峥也只是个从Google去职的创业者。
站在迈向三十岁的大门口，苏宁的目的是“比肩全球一流企业，成为国际化的世界级企业”。
只是运气多舛，苏宁的宏图壮志最终在中国互联网电商大潮下折戟。在阿里、京东的打击下，昔日家电零售“霸主”逐渐走下神坛。
2013年，承载苏宁电商营业的苏宁云商（苏宁易购前身），开启了“线上线下一体化”战略，将已往线上线下两个渠道、两个品牌、两套运营系统，融合成一个公司、一套系统、两个窗口（苏宁云商和线下店），执行统一订价。苏宁试图在保住线下实体门店优势的情形下，拓展线上零售渠道，挖掘更多、更廉价的流量。
苏宁推出的这套“线上线下一体化”打法，比马云的新零售计谋还早了四年。回过头去看，这个想法并没有任何问题，只是时机不成熟。在移动互联网尚未普及的时代，推许线上线下同价购物，特别是对于家电这种客单价高的产物，消费者接受度可以预见。
这个计谋带来的影响，从财报中也能窥探一二。2013年，虽然苏宁易购营收突破了千亿关口，同比增进7.05%到达1052.92亿元，但净利润同比大降86.11%，仅有3.72亿元。
其中，2013年线上自营营业收入占主营营业的收入仅为21%，这种情形直到2015年后，苏宁在移动端取得突破、消费者线上消费习惯养成，才逐渐有了改善。
加入互联网大潮的苏宁，谋划起来远不如线下那般轻车熟路，特别是其它电商的飞速生长，迫使苏宁线上线下两面受敌：一方面要与线上阿里、京东争取市场，另一方面要在线下保留优势，防止老对手国美翻盘，形势不容乐观。
重重压力下，苏宁为配合电商营业生长，举行多元化扩张，团体最终形成苏宁易购、苏宁物流、苏宁金融、苏宁科技、苏宁置业、苏宁文创、苏宁体育、苏宁投资八大产业板块。
若是将苏宁团体比作一辆高速行驶的火车，用苏宁易购团体总裁侯恩龙的话说，苏宁易购就是这个“火车头”，苏宁易购生长得快，其他产业会迅速获得协同生长，反过来，其他企业也会支持苏宁易购生长，“他们的关系一方面是车头带车厢，另一方面，没有车厢，光有车头也不行。”
然而，车厢不仅没能推动车头快速奔跑，反而拖累了车头的行驶速率。有媒体算了一笔账，在这场并购战略中，苏宁电器团体与苏宁易购累计耗资跨越400亿元，大大加重了苏宁的资金链压力。
眼见线上电商势微、多元战略成效有限，苏宁又调转风向，专注加固线下护城河。
2018年，苏宁开启线下狂奔，豪掷千金，整年新开门店8122家，停止昔时底合计拥有自营门店及零售云加盟店面11064家，跨入“万店时代”。也是在这一年，苏宁易购营收突破2000亿，净利润破百亿，到达已往十年来最高水平。
虽然占有了线下优势，但这并不意味着苏宁可以逆势翻盘，相反，快速开店严重拖累了上市公司业绩。
财报显示，由于外部环境影响和快速开设的苏宁小店，2019年一季度，苏宁易购在扣除非经常性损益后亏损9.9亿元，较2018年一季度盈利的2000万元，减少了近50倍。
最终，苏宁为了保障上市公司业绩，只能将小店这项营业剥离出上市公司。而从2019年1月1日至股权出售日6月24日止，苏宁小店孝敬的净利润约为-22.1亿元。
新营业无法造血，主营营业显示一样平常，高昂的债务就成为了压垮苏宁易购的最后一根稻草。
从2020年底以来，关于苏宁“缺钱”的说法甚嚣尘上。
去年12月，国家企业信用信息公示系统信息披露，张近东、张康阳父子将苏宁控股团体及南京润贤企业管理中心(有限合资)质押给了淘宝，合计出质股权数额10亿元；之后，张近东又将其持有的6.5万股苏宁置业股权质押给了淘宝。
Wind数据还显示，2021年以来的不足2月里，张近东和苏宁电器团体共举行了10笔股权质押，合计6.75亿股，市值快要50亿元。
虽然苏宁方面对于外界所传“资金链断裂”新闻称为“谣言”，“股权质押是正常的商业互助”，但其财务状况确实不乐观。
券商中国查询发现，苏宁易购刊行过的13只未到期债券中，剩余限期不到1年的债券有5只，合计余额56.86亿元；2020年三季度，苏宁易购短期乞贷280.97亿元，再加上46.16亿元1年内到期非流动欠债，三项债务的总规模已靠近400亿元。而停止2020年三季度末，苏宁易购的账面现金余额为308.37亿元，或许不足以应对即将到期的债务。
三十而立的苏宁，正面临着一轮生死磨练，磨练张近东“拆弹”水平的时刻到了。
2
不甘的国美
有意思的是，就在“苏宁易购易主”通告一周前，张近东昔日的老对手——国美创始人黄光裕正式“回归”国美。
2月18日，黄光裕在国美团体高管集会上揭晓了主题为《拼搏奋进，再攀岑岭》的讲话, 激励全体员工共同为国美开启勇往直前的新篇章，并示意 ，“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场职位。”
国美等了黄光裕13年，但黄光裕深知，市场留给国美的时间不会太多了。
已往十余年里，行业已经发生了排山倒海的转变。2009年，苏宁推出苏宁易购，2013年，苏宁再次先于国美实行线上线下同价；随后几年，京东在电商领域跑入规模增进期，逐渐做大；再到今天，后期之秀拼多多冲上2000亿美元市值，成为电商“老二”。
再对比现在，京东1492亿美元（约合9629亿元）市值、苏宁易购651.7亿元市值，国美零售市值仅为512亿港元（约合426亿元）。
而在家电领域，中国家用电器研究院和天下家用电器工业信息中心团结公布的《2019年中国家电行业年度讲述》显示，2019年海内家电市场零售额规模为8032亿元，那时苏宁第一，京东、天猫之后，国美排名第四。
履历了老大缺位、公司内斗，恪守线下的国美始终慢人一步，其“家电零售连锁巨头”的标签也早已经在互联网时代被汹涌的电商洪流撕去。
究竟要若何用18个月要若何追回失去的10多年，遇上数不清的对手？
现实上，不甘心的国美这两年已一再动作。
2020年4月19日，拼多多宣布，将认购国美零售刊行的2亿美元可转债；5月28日，京东团体宣布战略投资国美零售，以1亿美元认购国美零售刊行的境外可转债。
在拼多多与京东前后脚投资国美的背后，现实上是国美的自动出击。
根据在两起买卖中担任独家配售署理角色的华兴资源方面的说法，国美那时提出的主要诉求是找到战略互助方，打造全渠道平台，而非融资。
对于那时的两场互助，国美坚决且迫切。国美零售CFO方巍对媒体示意，拼多多和国美从最先到签字只有3天，和京东真正进入股权方面的交流也就是一周的时间。
联手拼多多和京东，国美的指向已经异常显著——在电商赛道上乘上快车。
那时国美零售总裁王俊洲称，“与拼多多、京东杀青互助后，我们险些已是所有头部供应商在海内最大的零售渠道，毫无悬念。”这意味着其在上游会拥有更强的议价能力。
而在外界看来，国美在3C家电的职位能厚实拼多多和京东的品类，而京东和拼多多的流量优势能够助力国美的线上化转型。
不仅获取资金和流量，还需人才队伍。同年8月，国美主营线上平台营业的国美在线正式建立，向海龙（前百度总裁）任命为CEO，多位靠近国美的知情人士剖析，这意味着国美将鼎力推进线上营业的变化。与此同时，国美内部举行了新一轮的组织架构大调整和人事任命，涉及数十位团体高管职务调动。
在今年年初的国美团体战略公布会上，方巍示意，新国美将不再依托已往传统门店的老渠道模式，而是举行“平台化”和“娱乐化”改造，将其生长为内陆生活化服务平台。其中，“平台化”即以线上平台为主的线上线下双平台模式。可见，刻意转型的国美，已经里里外外加速刷新。
虽然早在2020年8月，方巍便公然示意，国美力争半年内有一大转变，约一年半左右的时间重回原有市场职位。
现在，黄光裕的回归，重提“回原有市场职位”的目的，无疑会接纳一些动作，在市场上打出一些水花。
3
20年攻守与沉浮
作为线下零售的两个巨无霸，苏宁、国美对于电商大潮即将来临的觉察与行动都始于2000年前后，并不比1999年建立的阿里和1998年建立的京东晚若干。
相比国美，苏宁的行动更早一些。
早在1999年，那时的苏宁电器就最先了对电商的探索，先后造访了8848、新浪等网站，还承办了新浪网首个电器商城，实验与门户网购嫁接。
2005年，苏宁组建B2C部门，最先电商的实践，2010年，几经迭代之后的电商平台——苏宁易购正式对外公布上线。
国美在2002年10月建立了电子商务部，随后推出网上商城。
黄光裕勇敢、激进，他曾说，“一件事只要有三分掌握，我就去做。”张近东“执着拼搏,永不言败”。
上个世纪90年代起，张近东与黄光裕划分率领苏宁与国美，相互缠斗了10余年，也打造出了中国线下电器零售的两座大山。
但是在21世纪头20年里，二人的运气却出现出天壤之别：张近东一直是中国商界举足轻重的角色，黄光裕却度过了13年的铁窗生涯。苏宁与国美也走出了完全差异的生长曲线。
在向线上转型、线上线下融合的道路上，张近东主导的苏宁努力进攻；国美整体则接纳“守旧疗法”，处于“守成”状态。
价钱战是海内电商历史进程中浓墨重彩的一笔。
2012年8月，电商新秀刘强东连发两条微博，向苏宁、国美宣战——“京东大型家电三年内零毛利，所有大家电保证比国美、苏宁连锁店廉价10%以上”。
对于刘强东的宣战书，苏宁、国美反映迥异：苏宁很快作声应战。苏宁易购副总裁李斌在微博示意，网友若发现苏宁价钱高于京东，苏宁将会即时调价，并给予2倍差价赔付。
据《财新网》的报道，在京东、苏宁打得不可开交时，国美的高管还在思量要不要跟进这场价钱战。
2013年，为应对电商打击，苏宁宣布线上线下同价。2013年国美在线刚刚建立，时任国美在线董事长牟贵先不仅没有跟进线上线下同价，他还呼吁电商不要再打价钱战，并在内部立下军令状，“少则半年，多则一年的时间，国美电商营业一定会实现盈利。”
在电商赛马圈地阶段，京东、亚马逊、拼多多都历久亏损。事实证明，先以投入甚至亏损换规模才是电商的最优玩法。
思绪迥异，导致苏宁和国美在电商营业的增速和规模上差距越拉越大。
2012年，苏宁线上营业实现销售收入152.6亿元，在总营收中占比15.7%；到2016财年，其线上自营收入618.70亿元（含税），占比到达42.2%。
守旧打法的国美，到2016年线上自营营业收入只有107亿元，占总营收的14%。
他们在海内电商版图中的位置和在资源市场的体量也出现出了显著差异。
据电商智库网经社公布的《2019年度中国网络零售市场数据监测讲述》，2019年，海内网络零售B2C市场(包罗开放平台式与自营销售式，不含品牌电商)，以GMV(成交总额)计，国美零售以1.73%的份额位居第六，前五名划分是天猫、京东、拼多多、苏宁易购、唯品会。
而在资源市场，苏宁易购加码电商以来，市值一度在2015年靠近2000亿元，不外之后一起下跌，现在市值只有650多亿元。受黄光裕回归等利好刺激，国美零售近期股价大涨，现在市值512亿元；而已往10年，其股价历久低迷，市值倘佯在200亿元级别。
苏宁易购&国美零售近几年股价走势图
规模迅速扩张的同时，苏宁易购的价值是亏损逐年扩大。
2012年，苏宁易购扣非净利润25.15亿元，同比大跌45.6%。2013年扣非净利润跌到3.07亿元，之后的三个财年，其扣非净亏损均跨越11亿元。到2019年，苏宁易购扣非净亏损57亿元。
不外，守旧生长的国美日子也不好过。国美零售公布的2019年财报显示，其昔时销售收入约为594.83亿元，同比下滑7.57%；归属于母公司股东应占亏损约为25.9亿元，这已经延续第三年亏损。
2020年，国美最先反扑。先后引入拼多多和京东作为战略股东，并与之睁开营业互助。今年黄光裕回归后，外界更是对国美反扑寄予厚望，也刺激国美股价连续大涨。
而之前激进扩张的苏宁却到了自我调整的时刻。2020年，苏宁不停被曝资金链重要。停止2020年三季度末，苏宁易购的资产欠债率已经高达61.55%。
牛年春节假期后，张近东在内部揭晓团拜讲话时提到，要聚焦零售主航道、主战场，“针对不在零售主赛道的，要自动做减法、缩短战线，该关的关，该砍的砍。”
在出让苏宁易购的股份前，张近东已经通过多种腾挪为苏宁易购输血。现在来看，苏宁易购的资金压力依然伟大。
根据通告，张近东与苏宁电器转让苏宁易购股份后，二者持股占比将从40.95%降至15.95%-20.95%。这意味着，张近东或将失去苏宁易购第一大股东的职位，而苏宁易购或将成为一家国有控股企业。
张近东对于苏宁易购控股权的在意是可想而知的。
据《理财周报》2012年的一篇报道，马化腾昔时曾找到张近东，提出希望通过腾讯的平台，辅助苏宁易购做大，同时也纳入自己的电商营业中。但前提条件是，腾讯要控股苏宁易购。
张近东对于腾讯的条件就地回绝了。那时在场的人士向该媒体剖析，“张近东这么要面子，这么硬朗的人，怎么可能让人控股。”
去年在苏宁30周年庆典上，张近东就说过，“企业小了是小我私家的,大了就是国家的。”
此次出让控股权，也许是张近东的退而责备之策。