电子烟到底有多赚钱?

许多人不知道，天下上第一支电子烟原本是为了“戒烟”而降生的。

2002年，沈阳人韩力最先着手研发新型戒烟产物。无数次实验后，韩力的电子烟降生了，2003年3月韩力获得了专利，次年5月最先工业化生产，并取名如烟，这是海内第一款真正意义上的电子烟产物。

那时如烟最廉价的产物要599元一支，最贵的烟斗型产物则高达16800元，而市面上同类型的戒烟产物价钱多在二三百元左右。但这款订价并不友好的产物，上市后依赖轰炸式的广告营销迅速打开市场，仅7个半月时间回款2.3亿元，第一年营业额达2亿元。在2007年到2008年的巅峰期，销售额近10亿元人民币。

之以是能取得这样的好成就，主要是由于如烟那时的广告语是“康健吸烟”“吸着吸着就戒了”。

广告虽然可以这样喊，然则凭证天下卫生组织专门对电子烟举行的研究结论显示：电子烟有害公共康健，它更不是戒烟手段，必须增强对其举行管制，杜绝对青少年和非吸烟者发生危害。

而且2019年的央视3·15晚会上，也曝光了长时间吸食电子烟的青少年，同样会发生对尼古丁的依赖 的新闻。电子烟会释放有害物质，危害吸烟者和被动吸烟人群康健，长时间吸食电子烟同样会发生对尼古丁的依赖。

刚刚已往的2020年，电子烟行业迎来反弹，线下渠道各处着花，资源市场热钱涌动，营销打法层出不穷，雾芯科技上市大涨更是将资源盛宴烧到大洋彼岸。

这一切的背后更像是一场人性和资源的博弈。

01、一边被曝光，一边高增进

2007年11月，通过被收购的方式，如烟团体上市，其股价一度高达116港元，市值近1200亿港元。

厥后，央视曝光如烟戒烟效果造假的新闻，职业打假人王海也加入其中，诉如烟产物自己有害康健、广告诱骗消费者等，如烟品牌在海内的声量逐渐消逝。

不外，依附过人的本事，电子烟成了一个“墙内着花墙外香”的代表。2005年，如烟电子烟最先出口外洋，叠加西欧区域消费水平较高的因素，如烟迅速在西欧占领市场。

若是抛开是否真的能辅助戒烟不谈，电子烟本质上更靠近科技产物，形状、功效、口味都多种多样也加倍迎合年轻人的喜欢，再加上许多区域并没有明确的室内阻止电子烟律例，这使得电子烟在年轻人群体中的使用率更高。

事实人类对多巴胺的追求是无止境的，吸烟带来的快感让烟民无法拒绝。

悦刻招股书中曾引用的China Insights Consultancy（CIC） 数据，2019年全球共有10亿可燃烟草用户，其中85.5%为香烟用户。另据CIC的讲述，2019年全球电子烟的销售额为352亿美元，预计2023年到达820亿美元，年复合增进率为23.5%。

而常见的电子烟产物有两大类，一类是开放式电子烟，一类是封锁式电子烟，封锁式电子烟需要换烟弹，在美国和中国市场是主流，2019年销售额占比划分90.2%和74.1%。

中国烟民数目约2.867亿人，是全球第一大烟民市场，2019年中国市场中香烟占整个可燃烟草中94.1%的市场份额。2016年到2019年间，中国可燃烟草产物销售年复合增进率为5.7%，在2019年到2023年，中国可燃烟草产物市场预计年复合增进率为3%，在2023年到达2725亿美元。

依附高增速和成瘾性，电子烟险些成为近几年消费领域的新王者。

02、替换烟，照样“迭代”烟？

电子烟能年销售350亿美元，有很大一部门劳绩来自在于其“烟草替换品”的标签，或者更直接地称其为“戒烟功效”，但其是否真的有这样的功效现在还众说纷纭。

2015年3月，新西兰控烟专家Murray Laugesen称其研究发现，2013年电子烟中的尼古丁含量比2008年高，但比传统香烟低，且有害醛类含量远低于传统香烟，因此，电子烟作为传统香烟的替换产物来辅助吸烟者戒烟是可行的。同年8月，英格兰公共卫生局宣布讲述称，吸烟人士改吸电子烟后，其戒烟乐成率比一直吸香烟的人的戒烟乐成率更高。而且，由于电子烟烟油中不含焦油等物质，电子烟雾化后的气体，相比传统卷烟的气体少了95%左右的有害物质。英国伦敦大学的研究功效则称，使用电子烟可以提高60%左右的戒烟乐成率。

与此同时，有更多的研究指出，吸烟者使用电子烟戒烟，有可能造成双重使用尼古丁的情形。

2018年天下卫生组织宣布，现在没有充实证据证实电子烟可以辅助戒烟，因此电子烟并不属于认可的戒烟方式。天下卫生组织明确划定，电子烟属烟草制品，将其认定为医用品，并建议限制在室内使用电子烟，阻止生产、吸食某些口味的电子烟，限制只向18岁以上成年人出售。

2019年3月，天下卫生组织再宣布新闻称，电子烟的二手烟是一种新的空气污染源，可以造成PM1.0值凌驾14倍～40倍，PM2.5值凌驾6倍～86倍不等，尼古丁含量凌驾10倍～115倍，乙醛含量凌驾2倍～8倍，甲醛含量凌驾20%。

此外，众多大学、科研机构和学术期刊也在差异时期揭晓了对电子烟的看法。2017年《JAM心脏病学》（JAMA Cardiology）上揭晓的一项研究效果解释，同康健的非吸烟者对比，险些天天使用电子烟的用户更容易患上心脏病。美国查尔斯·R·德鲁医科大学研究职员在芝加哥举行的美海内排泄学会年会上示意，电子烟近年越来越盛行，一些广告声称电子烟比传统香烟更平安。但他们完成的小鼠实验显示，露出在电子烟环境中，会导致肝部脂肪分外聚积，对康健有害。

2018年，由伯明翰大学一个小组向导的一项新的小型研究发现，电子烟蒸汽可以损坏肺部的要害免疫细胞，这解释可能这可能比研究职员此前预计的更有害。2019年堪萨斯大学医学院揭晓声明，与非电子烟使用者相比，经常使用电子烟的人中风或心脏病的风险约凌驾70%。中风风险心脏病发作或心绞痛(胸痛)的风险高60%，冠心病的风险高40%。

虽然许多机构和大学都研究称电子烟在雾化的时刻，会发生乙醛，丙烯醛和甲醛。但也禁不住烟民们的自我抚慰，有许多烟民就是以为电子烟的尼古丁含量低才愿意付费，殊不知新电子烟带来的新危害加倍猛烈。

更恐怖的是，现在越来越多电子烟把“烟雾量大”作为主要卖点。但学界发现，想提高烟雾量，就要提高雾化器的功率，功率提高后，雾化出的有毒醛类含量就会换取多。

吞云吐雾中，吸烟与戒烟间，电子烟的故事最先走向资源舞台。

03、加仓电子烟，一个危险的动作

电子烟带来的依赖，使得这个生意模式变得十分“性感”。上瘾了戒不掉，就要一直吸吸吸，企业就能一直卖卖卖。

现在封锁式电子烟普遍接纳烟杆 烟弹的模式打包销售，就像吉列剃须刀一样，通过卖给消费者廉价的刀架让他们养成使用习惯，以后不得不耐久来买刀片。电子烟也一样，烟杆的价钱在之前的多品牌竞争时期已经泛起下降，而每一颗烟弹都是一个“长尾”的生意。

在整个电子烟产业链中，上游电子烟上游产业链主要包罗芯片电池、棉丝等配件生产企业和烟油、雾化器/加热器、塑料五金等其他原质料供应商。中游是行业中游主要为制造商和品牌商，电子雾化烟制造企业集中于中国，占有90%的市场份额，数目众多竞争猛烈。下游主要是是署理商、经销商、零售商与直营店。

据券商剖析讲述，一根电子烟从上游到消费者手中，毛利润可以到达80%左右。而上市公司思摩尔国际2020年的毛利率靠近53%，净利率也有24%左右。

云云高的利润率，让许多创业者蜂拥而至，据不完全统计，2020年电子烟企业注册量到达1.79万家，同比增进284.6%。

此外，资源也愈加看好这条赛道，从近十年电子烟赛道投融资状态来看，2019年到达热潮，整年共获得融资49起，融资总额17.58亿元。

在二级市场，雾芯科技（悦刻母公司）上市首日大涨145%，思摩尔自2020年7月上市以来股价累计涨幅也到达82%，可以说投资者都赚得盆满钵满。

最新数据显示，已往60日内，港股通（沪）累积加仓了超8974万股思摩尔的股票，位列净买入第一名，价值金额超45.6亿港元；紧随厥后的是花旗银行的6374万股和港股通（深）的3349万股，价值也到达32.41亿和17.03亿港元。

不外惋惜的是，已往的两个月里思摩尔股价一直处于下行区间，2月8日思摩尔报收73.4港元，而昨日收盘仅有50.85港元，若以此盘算港股通（沪）重仓后浮亏可能高达14亿港元。

此外，住手2020年年终，市场之上至少有43只基金(不包罗QDII基金)将思摩尔国际列为前十大重仓股，这43只基金来自18家公募基金公司，持股总量合计为9862.3万股，持股总市值合计为49.68亿元。

值得注重的是，有两家基金公司旗下基金持股市值跨越10亿元，好比前海开源基金旗下有9只基金持有思摩尔国际，持股总市值为10.91亿元。以前海开源沪港深蓝筹精选夹杂基金为例，该基金持仓组成中有约9.84%是思摩尔国际的股票，而已往一周里该基金的收益是2.03%，若将时间拉长已往一年该基金收益到达了75.92%，位列同类基金中的前线。

但事情总有两面性，电子烟因上瘾的特殊性极其吸金，也注定所处行业受羁系制约极大。

自电子烟泛起以来，我国就多次出台相关政策。未来，随着中国烟草对电子烟的羁系加剧，电子烟的增进势必迎来瓶颈。而若电子烟被纳入烟草统领，以烟草税率缴费（现在电子烟按电子产物缴税），那么电子烟行业也将迎来“血洗”风浪。

3月下旬，一则关于“电子烟参照卷烟有关划定执行”的意见稿，给野蛮生长的中国电子烟市场带来重击。经由半个多月的调整，现在思摩尔、雾芯科技的股价仍在低位倘佯。

住手4月7日收盘，思摩尔的股价为50.85港元，较3月22日新闻披露当日的收盘价65.55港元，跌幅跨越22%；更惨的是雾芯科技，22日，雾芯科技股价早年一日的18.56美元跌至10.15美元，暴跌45%，一夜间市值蒸发约851亿元人民币。

机构们也闻风而逃，已往5天港股通（深）累计减持了跨越1340万股的思摩尔股票，港股通（沪）也减持了约795万股。

但仍有多家机构宣布研报给出相关股票 “ 增持 ” 甚至是 “ 买入 ” 评级，那言外之意似乎在说，“短期下跌只是调整，电子烟的钱资源还要赚。”