5月1日，频频传出上市新闻的在线音频平台喜马拉雅正式向美国证券生意委员会（SEC）提交了IPO申请，设计在纽交所挂牌上市，股票代码为“XIMA”，高盛、摩根士丹利、美银和中金公司担任联席主承销商。

招股书显示，2018年至2020年，喜马拉雅三年共亏损超21亿元（人民币，下同），主要缘故原由为平台居高不下的收入成本以及高额的营销用度。

有剖析指出，已往三年，喜马拉雅用高额的营销用度换取了可观的用户增进，从2018年一季度的7300万月活增进到2021年一季度的2.5亿月活。若未来喜马拉雅缩减营销用度以求盈利，月活及付费订阅用户能否继续保持增进，照样未知数。

对于喜马拉雅而言，身处变现难的音频赛道，必须追求更多变现途径。现在，喜马拉雅重点押注IoT和物联网两个领域，拟通过内容生态撬开IoT结构、追求新增进点。不外，这意味着其与互联网巨头直接睁开竞争，最终效果若何仍待进一步考察。

喜马拉雅三年共亏21亿，

收入成本及营销用度居高不下

果然资料显示，喜马拉雅确立于2012年，是海内着名的音频分享平台，搜集了有声书、FM电台、儿童睡前故事、相声小品等数亿条音频，现在平台用户已超6亿。

招股书显示，停止今年一季度，喜马拉雅全场景月活用户到达2.5亿，包罗移动端月活1.04亿和IoT及其他开放平台用户1.46亿。

2018年至2020年，喜马拉雅的营收划分为14.8亿元、26.8亿元、40.5亿元；净亏损划分为7.74亿元、7.73亿元、6.05亿元，三年亏损超21亿元。

到了今年一季度，喜马拉雅营收11.6亿元，净亏损2.7亿元，亏损同比收窄，仍处在未盈利逆境。

从招股书可以看出，喜马拉雅亏损的缘故原由主要来自居高不下的收入成本以及高额的营销用度。

收入成本方面，包罗收入分成用度、内容成本（版权授权用度）等。从2018年到2021年一季度，其占总收入的比例始终保持在50%以上。

以2020年为例，喜马拉雅40.5亿营收的背后，是超20亿的收入成本，平台上超16万内容创作者及第三方IP版权方获得了约13亿元的收入分成。

云云高比例的分成与喜马拉雅的模式定位有关。据招股书，喜马拉雅通过PGC（专业生产内容）、PUGC（专业用户生产内容）、UGC（用户生产内容）三种模式形成供应模子。在这模子的背后，需确立厚实的内容生态护城河，平台要不停采购更多版权，以扩大自身内容方面的优势。

营销用度方面，主要包罗获客成本、促销及推广用度、营销职员的薪金福利等。2020年，公司营销用度到达16.8亿元，同比增进28.6%，是研发用度与行政用度之和的近两倍。

有剖析指出，已往三年，喜马拉雅用高额的营销用度换取了可观的用户增进，从2018年一季度的7300万月活增进到2021年一季度的2.5亿月活。但若是该增进的内生驱动力不是平台上的音频内容而是巨额营销的话，喜马拉雅的亏损可能会延续。

“耳朵经济”远景广漠，

但变现难题仍然待解

最近几年，海内音频市场高速生长。艾媒咨询数据显示，2020年中国网络音频行业市场规模为175.8亿元，同比增进55.1%，预计2022年将增进至543亿元。

据灼识咨询数据，2020年海内在线音频的互联网用户渗透率仅为16%，远低于在线音乐57%、是非视频74%的渗透率。到2025年，海内在线音频渗透率有望到达39%，若参照微信的12亿互联网用户，则意味着在线音频市场未来将拥有4.7亿用户。

多份第三方研报显示，海内网络音频市场名目现呈“一超多强”态势，喜马拉雅牢牢占有第一梯队；荔枝、蜻蜓FM等居第二梯队。

然而，在音频市场高速生长的同时，行业一直存在着变现难的问题。

招股书显示，喜马拉雅的主要营收来自会员及付费订阅收入，在2020年，孝顺了超17亿元的收入，占比到达43.3%。用户付费率方面，停止2021年第一季度，喜马拉雅平均月活跃用户为2.5亿，平均月活跃移动端付用度户为1390万，付费率为13.3%。

类比音频行业第一股荔枝，其在上市前的2017年至2019年，营收划分为4.5亿元、8亿元、11.8亿元；净亏损划分为1.5亿元、934.2万元、1.3亿元。据其招股书，荔枝的营收主要源于直播收入及用户打赏。

与荔枝相比，喜马拉雅的收入组成加倍多元及康健。会员与付费订阅、广告、直播、教育及其他创新产物服务组成了所有营收，其中，平台中最看重的会员及付费订阅收入占最大头。

不外，这是确立在喜马拉雅每年高额的收入成本与营销用度之上。若参照荔枝上市后，大幅缩减营销用度以求盈利的做法，喜马拉雅未来的月活及付费订阅用户能否继续保持增进，还未可知。

其次，腾讯音乐、网易云音乐等头部在线音乐平台，以及字节跳动、B站等平台也在重点结构音频营业，一定水平上挤压了喜马拉雅等音频平台的市场份额。

曾有剖析人士对记者指出，“长音频已存在百余年，但始终未探索出乐成的商业模式。喜马拉雅上市后能否突破长音频的商业变现逆境，依然需要时间的磨练。”

入局IoT及车联网，

巨头夹击下喜马拉雅若何突围？

若何获取更多的用户以及拓宽自身商业化渠道，是每一家互联网公司都必须直面的问题。喜马拉雅也不破例，身处变现难的音频赛道，让其不得不起劲追求更多的变现途径。

2017年6月，喜马拉雅推出了全内容智能AI音箱“小雅”，最先结构人工智能领域。今后，喜马拉雅一直致力于智能生态的建设，并逐步加大对汽车、智能家居、智能音箱、智能穿着等硬件终端的结构。

据官方披露的数据，喜马拉雅现在已经与阿里、百度、小米、华为等企业杀青相助。此外，60多家车企也植入了喜马拉雅的车载内容。

《中国智能音箱零售市场月度追踪》讲述显示，今年一季度，从品牌名目来看，三足鼎立的事态已定。阿里巴巴、百度、小米三巨头朋分了90%以上的智能音箱市场份额，喜马拉雅的小雅不见踪影。

“站在用户角度，智能音箱更青睐于购置大品牌，不仅是从其投入水平、产物迭代速率，尚有性价比等方面，喜马拉雅都无法与之相比。”一位业内人士示意。

在车联网方面，除传统车企巨头外，百度、小米、华为等众多互联网巨头纷纷最先造车，赛道愈发拥挤。有剖析指出，从商业市场的角度看，现在造车势力主流的打法分为手艺派和营销派，两种打法都需要高额的资金支持，准入门槛较高。

不外，这依然抵制不住喜马拉雅入局其中的刻意。招股书显示，IPO召募所得资金的30%将用于公司提升手艺、人工智能和大数据能力。其次，才是扩大强化公司的内容产物，为内容创作者赋能；营销和品牌推广；以及潜在的战略投资和收购、运营资金和一样平常性企业用途。

可以看出，喜马拉雅接下来的重点将放在IoT和物联网两个偏向，通过内容生态撬开IoT结构，从全场景生态角度出发寻找新增进点。不外，未来效果若何，仍待考察。