南京第一支S基金来了。

投资界-解码LP获悉，克日，南京首支市区联动、市场化运作S基金——紫金建邺S基金在金鱼嘴基金大厦举行签约仪式。

据悉，紫金建邺S基金由南京市创新投资团体和建邺高投团体团结提议，总规模10亿元，主要出资人包罗南钢股份、东南基金、盛景嘉成、天心投资等。该市场化S基金将瞄准存量私募股权投资基金份额的生意时机，投资优质基金的二手份额，探索政府指导基金退出路径。

南京首支市场化S基金，规模10亿

这是南京市买通政府指导基金退出路径的一大实验。

早在2019年，建邺区就与紫金投资团体签署了战略互助协议，双方在金融集聚、载体建设、金融服务等方面已经睁开了深入互助，为主要金融中央焦点集聚区高质量建设提供了有力支持。

这一次，双方再次联手——南京市创新投资团体和建邺高投团体团结提议紫金建邺S基金，这是南京主要金融中央建设历程中的又一标志性事宜。

作为介入方之一，南京市创新投资团体是紫金投资团体旗下投资营业板块的旗舰，作为资源赋能引领性国家创新型都会建设的主要抓手，创投团体与头部机构提议设立105支总规模超1300亿元的子基金，直接投资和子基金投资的项目已达930余个，其中近90家已上市或过会，形成政府指导、市场化运作、社会介入的基金投资与创业投资新事态。

从意义上来看，该市场化S基金的设立，将有利于加速建邺区完善金融市场系统，通过S基金市场化的基金份额生意功效，进一步流通政府指导基金退出路径，为国有投资基金份额提供规范、高效、专业的退出方式。该市场化S基金的组建，也是南京市创新投资团体实行政策性营业与市场化营业双轮驱动战略、周全推进“P S D”焦点投资战略的主要行动。

为何落地在南京建邺区？作为江苏省金融业集聚度最高的区域之一，建邺区是南京建设主要金融中央的焦点集聚区，今年以来已落地交银国际QFLP基金，并与建信（北京）投资基金治理公司互助确立总规模20亿的建邺区第二支产业母基金——南京建邺建信立邺产业投资基金。其中，后者将重点支持金融科技、数字经济、人工智能、智慧都会、大康健、智能制造、碳中和等领域的优质子基金和项目。

据领会，南京市建邺区致力于打造国家东部区域的金融服务中央，2021年金融业增添值首居全市第一，已累计集聚金融类机构超1000家、股权投资机构近1000家，立案基金治理机构数目和治理基金规模稳居南京市第一。

而金鱼嘴基金街区位于建邺高新区焦点区域，确立于2019年7月，是江苏省首个基金街区。据媒体先容，该街区已集聚各种股权投资机构超800家，包罗源码资源、毅达资源、普洛斯隐山资源、招商国际等着名VC/PE。

S基金，买通政府指导基金退出路径

中国S基金进入了什么阶段？

简朴梳理一下，今年4月，投资界-解码LP从北京通州区获悉，北京科创接力私募基金治理公司（简称：接力基金治理公司）正式注册落地都会副中央运河商务区，目的生意规模为200亿人民币。值得关注的是，该基金还将申请作为北京市QFLP（及格境外有限合资人）持牌主体。

资料显示，接力基金治理公司由北京市地方金融监视治理局团结由中国科学院投资的国科嘉和提议，聚焦于科创行业，专注S市场的私募股权基金。

去年7月，首期规模30亿元的苏州纽尔利新策股权投资S基金确立，由纽尔利资源提议、多方资源配合介入设立，将从流动性提升、存量价值挖掘、资产提质增效等角度，构建完善的订价系统和多样化的生意模式，助力苏州打造成为天下S基金生意的新高地。

更早之前，2021年6月中旬，《海南省以超通例手段打赢科技创新翻身仗三年行动方案（2021-2023年）》宣布，其中提到激励参股政府投资基金的股东或其他投资者依法依规购置政府所持基金的股权或份额。

此外，去年5月尾，齐信产融S基金确立，这是中国首支由地级市提议设立的S基金，目的是为在山东淄博设立的各种投资基金，以及投资于淄博的股权投资机构提供流动性，一定水平缓解募资难、投资难、退出难的问题。同时，淄博还将推动区域性股权生意市场——齐鲁股权生意中央探索确立私募股权二级市场生意所。

可以看到，除北京、上外洋，海内许多都会包罗苏州、青岛、淄博、广州、三亚等地在推进创投生态建设的政策中，都把落地私募股权二级市场转让平台试点作为政策的着力点之一。

为何一再发力S基金？受新冠疫情、地缘政治的影响，从当前中国LP市场的出资结构看，政府指导基金俨然成为VC/PE背后的主要出资人之一。数据显示，2014-2016年，我国政府指导基金总规模呈井喷式增进，准时间盘算，政府指导基金迎来首轮退出期。

由于一只政府指导基金投资支持多支子基金，为了顺遂退出，S基金或将成为IPO、并购退出外主要的退出方式。而S基金的设立，也源于市场的强需求。通过调研，清科研究调研发现，当前对二手份额生意的强需求主要来自三方面：

1、面临存续到期但短期难清盘的“高龄”基金；

2、首批政府指导基金所投资的子基金；

3、资管/理财资金以嵌套和限期错配、资金池等形式所投的VC/PE基金。

以上三者划分因流动性需求、政府资金回流需求、合规达标清退需求而需要从市场上追求其所持有的基金份额转让接受方。

举个例子，基金到期，标的企业还未上市或者并购，且基金以为标的企业资产优越，基金不能准期退出，那么基金将不错的项目资产打包，通过S基金的形式寻找新的买方，以此来替换指导基金的份额。借此，指导基金就可以实现退出，继而去投资新的基金，买通资金的流动性。

从宏观环境来看，当前我国S基金的生意如日中天，还不算活跃。有一部门缘故原由是S基金对软件、硬件条件及对整个行业认知的要求对照高，而第三方中介、生意所等配套支持系统尚不完善，估值、订价等要害生意环节仍未买通。但从整体来看，未来一段时间，S基金都是增进的市场。

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