投资界-解码LP获悉，北京兆易创新科技股份有限公司（简称：兆易创新）克日公布通告，公司拟作为有限合资人以自有资金2亿元介入认购小米私募股权基金治理有限公司治理的北京小米智造股权投资基金合资企业（有限合资）的基金份额。

正是透过这一则通告，外界得知了小米系基金的隐秘。兆易创新通告称，北京小米智造股权投资基金合资企业（有限合资）（简称：小米智造）设计召募资金总规模到达人民币100亿元。其中，首次募资规模为人民币63.3亿元。在人民币募资艰难的当下，小米悄悄召募100亿新基金，令人惊讶。

01 小米系基金要召募100亿, 清华校友先出资2个亿

要募100亿的北京小米智造股权投资基金合资企业（有限合资）有何来头？

可以看到，北京小米企业治理有限公司为执行事务合资人，认缴出资3000万元，占首次募资额的0.47%。其中，武汉壹捌壹零企业治理有限公司出资30亿元，首次召募中的份额比例为47.39%，为该基金最大有限合资人。北京亦庄国际投资生长有限公司、天津市海创创新合资企业（有限合资）则划分出资10亿元人民币，出资比例均为15.8%。

这是一家具有浓郁小米系色彩的私募股权投资基金。天眼查显示，北京小米企业治理有限公司确立于2021年8月，由小米私募股权基金治理有限公司全资控股，后者又由小米科技全资控股，即小米私募股权基金治理有限公司是小米科技旗下一家纯正的CVC投资机构。

事实上，小米智造最大出资方武汉壹捌壹零企业治理有限公司也由小米科技100%控股，与小米私募股权基金差异，该公司主要提供企业治理咨询服务。综合以上，小米系公司参投小米智造私募股权基金的金额共计到达30.3亿元，占首次募资额的47.86%。

值得一提的是，此次出资人之一亦庄国投间接持有少量兆易创新股份。亦庄国投旗下北京亦庄国际新兴产业投资中央（有限合资）持有北京集成电路设计与封测股权投资中央(有限合资)17.84%合资份额；后者持有兆易创新0.14%的股份份额。

通告显示，该基金将主要对集成电路及上下游领域（笼罩新一代信息手艺、智能制造、新质料、人工智能、显示及显示器件、汽车电子，同时包罗消费类移动终端及智能装备的上下游应用及供应链）的非上市企业举行相关投资。天眼查显示，该基金现在已对外投资爱科微半导体（上海）有限公司、湖南法恩莱特新能源科技有限公司、华源智信半导体（深圳）有限公司三家企业。

在通告中，兆易创新以为，该基金重点投资于集成电路及上下游领域，公司介入认购基金份额，可借助专业投资机构的治理团队、行业履历和资源优势，拓展投资渠道，实时掌握集成电路及相关领域的投资时机，有利于提升公司的综合竞争实力。

兆易创新是海内赫赫著名的半导体巨头。公司确立于2005年，首创人朱一明本科结业于清华大学物理系。在海内，清华大学是培育半导体人才的摇篮，尤其是电子系，诸多行业内领武士物从这里走出。经由十余年的生长，兆易创新已经成为海内存储芯片龙头企业，并于2016年在上交所主板上市。现在，在中国市场，公司在NOR FLASH存储市场占有率排名第一，同时也是全球排名前三的供应商之一，市值一度到达千亿元。

02 芯片巨头为何偏心做LP

眼下，芯片上市公司都喜欢通过做LP来拓展江湖疆土。

在很长一段时间内，A股中市值排名前线的半导体公司或多或少都有过并购其他半导体企业的履历。在这些半导体公司眼中，并购可以让公司的营业迈上一级新台阶。但近两年，芯片龙头公司却不再执着于并购扩张，反而最先热衷做起LP。

2021年9月，汽车芯片龙头厂商闻泰科技全资孙公司上海彦芯咨询治理有限公司认缴投资上海武岳峰浦江二期股权投资合资企业（有限合资）1亿元；2021年12月，卓胜微全资子公司江苏芯卓投资有限公司以自有基金5000万元介入认购苏州耀途股权投资合资企业（有限合资）基金份额；2022年5月，思瑞浦公布通告称，公司拟以自有资金出资3000万元认购鲲鹏基金3.16%的基金份额；今年6月，圣邦股份拟以自有资金3000万元介入认购上海励新投资治理中央(有限合资)份额，早在今年年头还以自有资金3000万元参投了苏州耀途股权投资合资企业(有限合资)份额……芯片公司齐齐通过投资产业基金来结构上下游产业链，背后着实反映了并购难度的上升，以及投资产业基金这种新营业拓展方式的优势。

事实上，企业之间的并购并非简朴促成，并购历程中往往险象环生，企业随时会晤临并购失败的风险。2017年，上市不久的兆易创新希望借收购北京矽成拿到打开海内DRAM芯片市场的敲门砖，最后却因北京矽成供应商阻挠，此次收购以失败了却。

这种失败的概率，在2018年商业战争打响后被逐渐被放大。各国对芯片产业重视水平提高，引发了对芯片行业中垄断的担忧，全球商业珍爱主义仰面。

对于想要并购的半导体企业而言，更为糟糕的是，市场中可能没有那么多流动性了。

今年，为应对全球高通胀，美联储大规模加息收水，全球流动性缩短。产业趋势向下的半导体行业正在履历资源隆冬。二级市场中，半导体指数自去年7月高位至今年4月职位，累计跌幅跨越40%。

身处其中的芯片巨头们，想要通过定增等方式募资举行大规模并购，绝非易事。加之市场中成熟的且能够盈利的并购标的越来越少，将扩张的重心从并购转移一部门至做LP，成为各大芯片巨头们心照不宣的行为。

一方面，做LP投资私募股权基金，投资方式更为天真。相较于并购，所需金额小，撬动的资源杠杆却大。同时，投资的局限更广。另一方面，并购后，如若认购股份份额比例较高，并购标的的收益与欠债均需要投资企业照单全收。投资产业基金相对而言认购股份比例较小，肩负标的公司欠债风险也更低。

在一众芯片龙头企业中，中芯国际已经率先尝到做LP的甜果子。据统计，在中芯国际旗下CVC中芯聚源所投的137家半导体公司中，现在科创板上市19家，创业板上市2家，新三板上市1家、北交所上市1家，深交所主板上市1家，上交所主板上市1家。今年4月，中芯系私募股权基金更是在11天内收获5个准备IPO的被投半导体公司，其中便包罗排名全球前十的CMOS图像传感器公司思特威。中芯国际2021年财报显示，公司投资收益到达29.27亿元，同比增进320.94%。

现在，越来越多数导体龙头企业加入到LP的雄师中，海内的半导体产业迎来新的“源头活水”。

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