克日，头部国潮品牌李宁宣布了停止2022年6月30日止6个月的中期业绩，借着冬奥会的余温顺国潮风的崛起，李宁交上的这份业绩看似近乎*，给足了市场信心。中报公布当天，李宁股价涨幅达4.78%。

财报显示，2022年上半年，李宁创下124.09亿元营收，同比增进21.7%；归母净利润21.89亿元，同比增添11.6%；毛利也同比提升了8.8%至约62.01亿元。不外李宁团体的整体毛利率却出现了下滑之势，从2021年同期的55.9%下降至50%，净利率也从19.2%下降至17.6%。增收不增利，李宁的营业增进正在放缓。

李宁方面将上半年部门指标下滑归结为疫情缘故原由及原质料成本的大幅上升。李宁联席行政总裁钱炜在中报公布后的媒体相同会上示意，7 月份最先已经进入恢复期，8 月份又比7月份显示更好一些，然则整体的客流依然还没有完全恢复。

今年以来，李宁卖咖啡的新闻风行一时，但鲜少有爆款产物的声音，为了升级品牌，李宁在营销和跨界上发力一再，但在竞争日渐加剧下，属于李宁的国潮盈利还能维持多久？

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国潮还香吗

李宁确实吃到了国潮郁勃的盈利，但并不多。

前些日子，阿迪达斯首席执行官罗思德（Kasper Rorsted）接受德国《商报》（Handelsblatt）专访时提到，阿迪达斯*季度大中华区收入大跌35%，主要受到了新冠疫情的影响，而阿迪达斯自身也“犯了错误”。但他信托，中国市场会归来，而且有很大增进空间。事实上，从去年二季度最先，阿迪达斯大中华区的收入延续5个季度下滑，今年*季度更是骤降 35%。耐克大中华区在最近 三 个季度营收也延续下跌。

与阿迪为代表的国际品牌相反，国产运动品牌正在崛起。

凭证欧睿信息咨询的数据，2021 年耐克和阿迪达斯在中国合占的市场份额滑落至 40%，打破了 2018 年至 2020 年一直保持的两大国际巨头共占 43% 的名目。值得注重的是，国潮品牌中，安踏占比到达了16.2%，跨越了阿迪达斯的14.8%，而李宁则位居第四，占比8.2%，虽然较2020年提升了1.5%，但仍然落伍于安踏。且距离排在厥后位的美国品牌斯凯奇，仅有1.6%的优势，面临的市场竞争依旧猛烈。

李宁团体新任总裁兼*财政官赵东升在财报会上示意，受疫情影响，上半年整个消费环境受到打击与磨练，叠加成本大幅上涨以及去年同期的高基数影响，对公司财政和运营造成了一定压力。

从收入组成来看，李宁公司收入品类分为体育相关鞋类、服装、器材及配件，其中鞋类是李宁公司收入的主力。2022年上半年，李宁鞋类共收入67.59亿元，同比增进47.1%；器材及配件收入同比增添37.4%，至7.43亿元；服装收入则同比下滑3.1%至49.07亿元。

但今年上半年李宁毛利率之以是从55.9%下滑至50%，增收不增利，意味着李宁的生意欠好做了。与高收入增进相背而驰的是由零售折扣让利带来的高毛利渠道收入占比大幅降低，以及原质料成本和人工成本的上涨，导致的采购成本显著上涨、渠道库存承压等问题。

据领会，上半年拉动李宁业绩增进的主要驱动力是来自“零售折扣”的助推。此外，上半年李宁的广告和营收用度增添了2.34亿元，在营销上的投入增幅也是显而易见的。在折扣和营销的双重发力下，上半年李宁的整体零售流水同比增进靠近10%，新品线下零售流水增进了15%左右。

但毛利率下滑并不是一个好迹象。

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渠道收入增速放缓

一个不容忽视的趋势是，李宁直营和电商营业增进速率在放缓。

财报显示，今年上半年，李宁以结构都市为主的直营渠道谋划“受到打击”，收入同比增进10.8%，占总收入的22.5%，而上年同期直营渠道收入同比增速达88.5%，直营收入增速显著放缓。赵东升在财报上注释称，上半年停店压力集中在*季度，而上年同期全平台的同店销售增进超80%，也给今年带来压力。

现在零售市场整体环境充满挑战的情形下，李宁也在一定水平上承压。财报显示，停止2022年6月30日止*季度，包罗零售及批发在内的线下渠道流水均有所下降，详细数字并未提及。

上半年受疫情影响，一定水平上打乱了李宁“开大店、关小店”的生长节奏。上半年，李宁渠道保有量总计7112家，较去年同期增添367家，其中李宁主品牌店店肆增添233家，同比增添约5%，店肆总销售面积及单店平均面积均同比增超20%。值得一提的是，今年上半年李宁收入增进主要由新开店及同店销售增进孝顺，其中新开店孝顺1.95亿元。

李宁的经销商渠道占比也在同比提升。去年起，其经销商渠道出现增进势态，从 2020 年的 4763 个增进到 2021 年的4770 个。

李宁面临的另一重磨练在于库存压力的加大。财报显示，上半年，李宁的平均存货周转期从相比 2021 年的 53 天上升到 55 天，存货整体同比增添 11.5%。值得注重的是，现在李宁正在不停结构高端化，高端化意味着价钱的上涨。而近年来，关于李宁涨价的新闻在网上不停发酵，去年李宁正式公布全新自力*运动时尚产物线LI-NING1990，以动辄千元的售价再次掀起了热议。

凭证LI-NING1990天猫旗舰店显示，一双经典系列中短袜零售价也高达110元。此前，有网友示意在二手生意平台上，一款原价为1699元人民币的李宁韦德之道7全明星被炒至29999元，另一款银白配色的李宁韦德之道4全明星则从1499元飙升至近五万，溢价幅度超30倍。

而炒至高价的背后是其限量发售的营销计谋在推波助澜，这双“韦德之道”限量款在2016年发售之初，全球仅限量发售100双。

不少消费者坦言，“以前没钱买李宁，现在没钱买李宁。”

从整个行业研发来看，据易观数据显示，国潮头部品牌的研发用度率已经远低于国际头部品牌，如耐克、阿迪达斯研发用度率一样平常在10%左右。

李宁的研发能力并不算强。以2021年各家年报数据为例，李宁2021整年研发开支为4.14亿元，同比增进28.2%；但研发开支占总收入比率却仅有1.8%，较2020年下滑0.4%。2021年安踏的研发支出为11.3亿元，占总营收比为2.3%；特步2021研发支出为2.52亿元，占总营收比为2.5%。

相比之下，李宁在研发上的投入显然落伍。

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难讨好的年轻人

上半年财报中，提到李宁称将继续坚持“单品牌、多品类、多渠道”计谋，向专业化和潮水化两个偏向生长。

2018年在纽约时装周的亮相，“中国李宁”一炮而红，带上国潮的标签，“中国李宁”也一举成为年轻人视野中最能够代表国潮的品牌。

在营销上，李宁也在延续讨好年轻人。2021年3月李宁官宣肖战成为运动潮水产物全球代言人，最先实验与时尚潮水媒体举行相助，借助艺人街拍、时尚流动赞助、KOL 推广等方式拉近与年轻人距离。

在品牌塑造上，李宁也一直在起劲举行品牌重塑。

先是像安踏一样，通过特殊中国于2020年收购了运动休闲品牌堡狮龙，接着在2021年，特殊中国联手莱恩资源获得英伦鞋履品牌Clarks的控制权；同年11月，特殊中国还宣布收购Sitoy AT，以及意大利奢侈皮具品牌“铁狮东尼”。但李宁的收购计谋对品牌来说，并未起到太大整相助用。

这里和安踏做个对比，谈到安踏的品牌塑造，FILA是必谈的品牌，安踏的主品牌主打民众蹊径，FILA的定位是运动时尚，与安踏的主品牌相辅相成，此外，安踏收购的其他品牌全都与其互补短板，在行业中横向扩容。如迪桑特、可隆、亚玛芬团体旗下品牌，都是在户外运动、滑雪、球类及运动器械等各自的运动细分领域处于前线。

而对于李宁来说，当下是否能再造出一个FILA，仍然是一个耐久挑战。

不外，进入2022年市场对李宁的感知更多来自“跨界”的动作，好比李宁咖啡。今年4月，李宁被曝申请“宁咖啡 NING COFFEE”，李宁厦门首店开张时，宁咖啡也正式亮相，不外只是“配售”，消费者在店内消费满499元后，可免费获得。

随后，宁咖啡在厦门、广东、北京等地的几家李宁门店相继亮相，品类包罗生椰拿铁、经典宁美式、经典宁拿铁、南非燕麦拿铁等九款。李宁果然回应称，宁咖啡定位是针对零售终端消费体验环节的一次创新实验，在店内提供咖啡服务的主要目的是提升主顾在购物时的恬静度和体验感。

但现实上，这一操作却引来了更多消费者的不解。近期，李宁又再次被曝出投资并推出“十二阅”黄酒。

果然资料显示，十二阅黄酒是浙江老绍坊酒业有限公司的产物。该公司确立于2021年5月17日，法人代表是李宁团体团结首创人赵开国，背后股东是天洋（香港）有限公司与湖州老绍坊酒业有限公司。从股权结构来看，十二阅黄酒是老板李宁的小我私人投资，与上市公司李宁公司并没有太大关系。但仍然被业内认作是李宁的结构。

此外，李宁还“顺势”将营业开展到了元宇宙。

2021年，李宁便设计了NFT球鞋，并于2021年9月在拍卖行以1127000元售出。2022年4月24日，中国李宁微博官宣称，确立“无聊猿俱乐部中国李宁分部”，并设计推出该系列服装。

李宁这一些列结构，很难让人看懂，无论是跨界咖啡、卖酒照样元宇宙结构，都更多是营销层面的动作。耐久来看想要提升李宁作为国潮运动品牌的职位，仍需要在产物研发等焦点竞争力上延续发力。