“价钱战”中场休息后，快递业进入相对理性的生长阶段。
据国家邮政局最新数据显示，8月中国快递生长指数为311，环比提高12.9%。8月天下快递营业量预计到达96亿件，同比增速为4.5%。行业整体运行平稳，恢复势头优越。预计9月将逐步走出行业淡季，快递营业量单月有望到达100亿件左右。
从半年报数据来看，头部快递公司业绩均有大幅改善。其中，顺丰控股（002352.SZ）业绩增速*，上半年扣非归母净利润大增550.20%。“通达系”快递公司净利润也有差异水平的提升。而头部快递企业业绩的显著改善，与行业单票收毛利提升、无序低价竞争获得劈头停止有关。
国家邮政局市场羁系司副司长林虎曾宣布过一组数据：2021年，天下快递营业量跨越了千亿件，天下快递营业收入完成10332.3亿元，*突破万亿元大关。随着快递行业进入存量竞争阶段，头部快递企业加紧扩张并购措施，纷纷入场新营业，试图寻找*增进曲线。
业内人士示意，随着疫情延续向好和羁系机制的完善，下半年快递行业将也许率延续回暖行情。但行业竞争度会继续提升，头部快递企业也将加速分化。
01
头部公司盈利水平显著改善
2022年上半年，在海内疫情多点散发、经济承压的大靠山下，快递行业出现“前高后低、逐步回升”的生长态势。
据国家邮政局宣布的数据，上半年天下快递行营业量累计完成512.2亿件，同比增进3.7%；其中6月份快递营业量创下年内新高，完成102.6亿件，同比增进5.4%。整个快递行业营业收入累计完成4982.2亿元，同比增进2.9%，在疫情打击之下展现出了极强的韧性。
分季度来看，2022Q1快递营业量显著增进10.47%，Q2受疫情影响，同比下降1.72%；单票收入方面，Q1月均同比下降4.91%，Q2企稳回升，同比上涨1.33%。行业在疫情的打击下展现了充实的增进韧性，出现出淡季不淡的特征。
头部快递公司市占率转变
头部快递上市公司在2022年上半年业绩泛起大幅改善。其中，业绩增速*的是顺丰，上半年实现营业收入1300.64亿元，同比增进47.22%；归属于上市公司股东的净利润为25.12亿元，同比增进230.61%，扣非归母净利润大增550.20%
值得注重的是，顺丰控股业绩的提升，得益于收购嘉里物流后相关营业收入并表。据悉，合并嘉里物流后，公司供应链及国际营业不含税营业收入465.3亿元，同比增进442.7%。而顺丰控股传统营业板块增速放缓，营收占比*的时效快递营业（不含税），上半年实现营业收入492.6亿元，同比增进5.1%。
上半年圆通速递（600233.SH）主营收入250.66亿元，同比上升28.58%；归母净利润17.74亿元，同比上升174.72%。值得一提的是，在疫情严重的二季度，圆通速递单季度归母净利润9.03亿元，同比上升228.38%，同期谋划流动现金流为23.72亿元，同比增进92.52%，注释企业真实盈利能力延续提升。
“通达系”中，申通快递（002468.SZ）归母净利润增速*，到达228.9%。半年报显示其上半年实现营业收入150亿元，同比增进35.8%；归母净利润1.9亿元，同比扭亏为盈。此外，公司上半年快递单量约56.8亿件，同比增进17.5%，高于天下快递单量增速，这也让其市占率进一步提升到11.1%，较上年同期增添1.3%。
韵达股份（002120.SZ）上半年业绩增速排名垫底，或与Q2业绩不达预期有关。公司上半年营收为228.26亿元，同比增进25.36%；归母净利润5.46亿元，同比增进22.41%；其中Q2归母净利为1.99亿元，同比下降37%。市占率方面，韵达股份上半年同比下降0.2%至16.6%，不外现在仍*其它头部上市公司。
单票收入不及偕行，是韵达市占率下降的一个主要缘故原由。数据显示，今年1-6月份，韵达平均单票收入为2.52元，而同期顺丰、圆通、申通的单票收入划分为15.85元、2.58元、2.56元。
快递单票收入转变，泉源：韵达股份通告
值得一提的是，韵达股份月均单票收入提升幅度*。今年上半年，头部公司中除了顺丰月均单票收入同比下降0.38%外，圆通、申通、韵达月均单票收入划分同比上升14.57%、11.38%、19.59%。而同期，快递行业月均单票收入约为9.73元，同比下降1.92%。
韵达方面示意，2021年下半年以来稀奇是9月以来，部门重点区域价钱战逐渐趋缓，行业和公司月度单票收入均出现同比降幅收窄、环比稳中有增的趋势，显示出努力转变的市场和竞争环境。在此靠山下，公司毛利率和单票毛利水平自2021年以来有所提升，谋划业绩和盈利能力泛起改善。
02
行业整合扩张措施加速
2021年，快递行业迎来“搅局者”极兔速递。为抢占市场份额，新老玩家不得不以低价方式抢占市场份额。一时间，“价钱战”硝烟四起。在快递宇宙中央义乌，甚至泛起“每单8毛，快递发天下”的“屠杀价”。
在此靠山下，快递公司单票收入一起走低。数据显示，2020年海内快递行业营业量增进率同比上涨了5.9%，但营业收入增进率却下降了6.9%。快递行业的平均快递费更是从2010年的24.6元下滑到了10.55元。
受延续“价钱战”及营业量增速放缓等影响，快递企业日子都欠好过。2021年，百世快递因亏损高达20亿在价钱战中率先出局，以68亿的价钱卖身极兔。其余快递企业偿债能力、运营能力以及现金流量状态也逐年趋弱。停止2022年6月30日，申通快递资产欠债率为59.79%，高于偕行；而同期韵达、顺丰、圆通、中通的资产欠债率划分为56.34%、55.57%、32.53%、25.94%。
主要快递企业资产欠债率
所幸政府很快脱手，对快递行业的恶性竞争加以整理。
2021年4月6日，义乌邮政治理局下发针对快递企业的警示函，明确指出部门企业“低价推销”并要求整改；4月9日由于企业整改未达要求，义乌邮政治理局责令百世、极兔速递部门分拨中央歇业整理。同年9月，《浙江省快递促进条例》审议通过，各大快递公司纷纷宣布上派遣费。今年年头，国家邮政局更是明确制止低于成本线的价钱竞争。
“价钱战背后是成本战。为保持有竞争力的价钱并提高单票利润，就必须控制成本并提高运营效率。”在首创证券走运行业首席剖析师张功看来，单一“价钱战”竞争模式基本竣事，但快递单票快递成本依然有下降空间。未来行业竞争偏向主要是构建综合服务能力壁垒，迎接高质量生长。
在规模效应见顶的情形下，头部快递企业也意识到，“以价换量”计谋逐渐失灵。于是自2021年下半年起，快递企业纷纷入场新营业，行业融资并购戏码不停上演。
2021年9月，顺丰宣布完成对东南亚快递巨头嘉里物流收购，持股51.8%，生意作价175.55亿港元。随着收购完成，嘉里物流联网将成为顺丰国际部，辅助顺丰在内地及港澳以外扩展营业。
2021年12月，极兔速递以68亿元的生意价收购百世快递海内营业。作为“厥后者”，极兔行使资源加速疆土扩张的意图不言而喻。
今年7月，韵达股份通告称，拟将可转债召募资金总额调整为不超24.5亿元，用于分拣装备自动化升级项目，包罗交织带自动分拣装备的采购和升级。
据悉，2019-2021年，韵达股份累计资源投入合计为198.56亿元。凭证计划，未来公司凭证营业需要仍须举行转运中央建设及购置配套分拣装备，延续提高物业自有化率，延续提升快递网络的服务密度和效率。
今年7月26日，京东物流（02618.HK）宣布完成对德邦快递的收购，89.76亿元的并购价钱，创下快递行业至今为止*并购金额。据悉，收购德邦后，京东一次性收获了140个客栈、3 万个营业网点。
业内人士示意，京东并购德邦，最主要的是加速主流快递企业向供应链服务拓展，“传统快递营业利润空间很难再有较大突破，大趋势是确立一体化供应链物流服务，这也是京东物流在业内的公认优势。”
03
回暖趋势能否延续？
据国家邮政局9月5日公布的8月中国快递生长指数讲述，2022年8月中国快递生长指数为311，环比提高12.9%。其中：生长规模指数和生长能力指数划分为362.6和200.8，同比划分提高4.7%和6.2%；服务质量指数和生长趋势指数划分为450.8和67.6，环比划分提高33.9%和下降1.8%。行业整体运行平稳，恢复势头优越。
8月中国快递生长指数，泉源：国家邮政局官网
从分项指标来看，8月天下快递营业量预计到达96亿件，同比增速为4.5%。预计9月将逐步走出行业淡季，快递营业量单月有望到达100亿件左右。
讲述指出，8月快递生长规模稳固增进，主要得益于以下四方面：一是重点区域快递规模迅速恢复；二是农产物上行进入旺季，农村市场规模快速增进；三是电商促销释放消费需求，鲜花、家用电器等产物销售增进迅猛；四是跨境寄递服务提速。
在业内人士看来，随着疫情延续向好及羁系机制日趋完善，预计下半年将保持增进态势。同时，由于行业进入存量竞争阶段，头部企业竞争加剧，行业竞争名目或将深度重构，未来仍然不清扫有价钱战的风险。
中邮证券研报以为，自去年羁系政策的出台以来，快递行业价钱战显著趋缓，今年虽受到疫情复发的扰动，但行业“价增量升”的苏醒名目依然未变。下半年快递行业名目延续改善，行业有望泛起淡季不淡、旺季更旺的特征。
“自价钱战趋缓之后，快递行业已从份额之争逐渐转向综合服务之争。快递企业的峰值产能、服务水平、时效治理等焦点能力以及企业的声誉、 口碑等愈发主要，“马太效应”将延续加剧。”上述机构指出， 快递行业正步入数智化管控期，企业的分化是一定征象，只有具备稳健的资产欠债表 优异的融资能力的企业才气扛过快递业出清的生长阶段。
西南证券研报剖析以为，快递行业依旧在总部利润修复的生长阶段，价钱战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，耐久漫步涨价的轨道延续消化通胀成本/人力成本/制度成本（五险一金）。行业自己规模效益带来的成本延续降低，龙头具备耐久利润空间。只管消费承压，但快递需求延续恢复，羁系催化下的估值重构仍将延续，行业从比拼“肌肉”（资源）竞争下的估值系统转向比拼谋划竞争下的估值系统。
“未来仍然不清扫有价钱战的风险。”在嘉实物流产业基金司理肖觅看来，快递行业有很强的规模经济效应，而规模经济的竞争异常残酷，一旦落伍后失去成本优势就很难再跟上。因此，现在快递行业还没有到达终局，行业加速出清下，价钱战仍是企业竞争的主要手段。