两年前的“五四”前夕，B站制作的视频《奔涌吧，后浪！》全网刷屏。

之以是会引发民众共识，很大的缘故原由在于，从一个浪头翻越到达另一个浪头，我们看到的是雄壮与激昂，而在内里，则需要智慧与勇气。在这个历程中，所有的乐成都是被无数巨浪吞噬的失败所聚积起来的。

穿越具有显著周期特征的巨浪，于个体而言，是年轻人的使命；与企业而言，则是一道必须正视的难题。

每个企业的解题思绪都纷歧样，65岁的李东生为TCL设计的思绪是“涣散投资”。

从最最先以电视终端为主的家电、面板产业向多产业生长，差异产业周期相互冲抵，从而到达稳健穿越的目的。

现在，TCL在李东生的主持下，通过TCL科技和TCL实业两大主体结构了半导体显示、新能源光伏与半导体质料、智能终端三大焦点产业。

从当前所显示出的谋划状态来看，TCL在这一计谋下确实实现了稳步增进，只是，若是结构的行业周期同步来临，李东生和TCL又该若何应对呢？

01

风口上的结构

家电行业是TCL打出“名气”的*条赛道，早在上个世纪，TCL彩电就是与长虹、创维等品牌家喻户晓的存在，虽然曾遭遇外洋扩张滑铁卢，但李东生历时近5年时间，照样让TCL实现了“鹰的重生”。

只是在市场转变的驱动之下，TCL的家电营业逐渐演化成两部门，一个是由TCL科技运营的面板营业，一个是由TCL电子运营的智屏营业。

在2022年以前，面板营业在三大主营营业中一直处于C位，李东生也凭证市场的转变，很早就将关注重点聚焦在面板营业，先是力排众议收购华星光电，然后运作TCL科技与TCL团体的剥离。

2018年，聚焦于面板营业的TCL科技A股上市不久即遇上了行业周期，TCL科技的股价也从2019年年头的2元左右一度涨到10元，翻了5倍。

TCL科技2022年上半年财报显示，半导体显示营业营收为372.62亿元；同期，TCL电子旗下智能终端营收为336.8亿港元（约合296亿元人民币）。

面板营业对于TCL而言，其营收规模不光所占比重*，同时也是能与自己的智屏（智能终端）营业形成联动和赋能的板块，*战略意义。

然而在今年的中报中，TCL科技的面板营业净利润同比下降89亿元，非但没有盈利，还亏损了22.7亿元，TCL科技整体归属于上市公司股东净利润6.6亿元，同比降幅高达90.2%。

幸亏TCL前两年结构的新能源光伏与半导体质料产业正逢上行周期，顶住了。

中报数据显示，2021年和TCL科技并表的TCL中环实现营业总收 入317.0 亿元，同比增进79.7%，净利润32.25 亿元，同比增进 68.4%。

从业绩上来看，TCL科技全凭光伏营业的“输血”，这才委曲交出一份看似还算不错的中期答卷，营收仍有845.2 亿元，同比增进13.6%。

同样结构了光伏营业的TCL电子，二季度才最先运营光伏营业，单季就实现了“量利双收”——营收达1.7亿港元。

对比TCL电子的整体谋划状态，中报数据显示，今年上半年TCL电子的营收（336.79亿港元）与归母净利润（2.49亿港元）同比双降，降幅划分为3.6％和76.1％。

很显然，李东生两年前以125亿元拿下天津中环，入局新能源光伏赛道，成为当下能够稳而不乱的要害。

将TCL的三大产业举行拆解，面板下行，智能终端受面板关联，虽踩中光伏风口，但正负相抵后，总体名目转变不大。

02

为什么是光伏

TCL之以是会跨行业涣散结构，很大一个缘故原由是面板周期的不能预计，每次都是大跌大涨，下行周期若是扛不已往，轻则休克，重则殒命。

数据显示，自去年三季度以来，液晶面板所有尺寸的价钱延续下跌，跌幅均跨越50%，至今未有回暖迹象。像32吋的电视面板，从去年6月份每片87美元的均价跌至今年7月份的27美元，跌幅靠近70%， 

两个多月前，李东生在媒体采访时就很直接第示意，“面板下行周期拐点很难展望”。

至于智能终端，电视早已是红海，更况且在智能电视仅有的增量市场中，由于有小米、华为这样的玩家跨界而来，TCL面临的竞争形势着实比传统电视时代更为严重。

此外在AIoT方面，TCL的长板不在AI，加之手机营业无关紧要般的存在，无法承当起AIoT入口的重任，TCL的AIoT营业始终无法支棱起来。

光伏营业则差异，在李东生看来，“光伏新能源是在一个*的历史生长时机，一个*的时期”，此外光伏产物的制作工艺手艺与面板产业有很大的关联性，两个产业基本可共用一个供应链，因而收购天津中环后，李东生果然示意，“像中环这样的项目做砸，我们就不能翻身了。”

为此，TCL在光伏营业上投入了大量资源：

2021年2月，TCL中环总投资约150亿元，最先建设宁夏中环50GW（G12）太阳能级单晶硅项目。

2022年4月，李东生又宣布了一项206亿投资硅料产业的计划，其中包罗产能合计约12万吨的高纯多晶硅项目、半导体单晶硅质料及配套项目，以及国家级硅质料研发中央项目。

此外，TCL还与光伏硅料企业协鑫团体相助，推出了一项120亿元的投资设计，拟建设内蒙古中环产业城1万吨电子级多晶硅暨10万吨颗粒硅项目。

……‍

光伏产业既然能与面板产业共用供应链，也具备面板产业类似的特征，即长周期、手艺与资源麋集。

TCL前期做了大量的铺垫，当光伏趁着政策东风而起时，李东生的结构也就显示出成效。

2022年上半年，TCL中环在新能源光伏质料的产能规模和市场份额上，实现了快速增进。其中，产能提升至109GW；销售规模同比提升24%，G12 硅片市场占有率全球*，高效N型单晶硅片市场占有率全球*。

TCL电子以TCL中环为依托，聚焦漫衍式光伏B2B及B2C端的落地，以户用光伏营业为首，为农户提供绿能电站开发、投资、建设治理和运维等一站式服务，同时也开拓工商光伏营业，为园区、商业综合体提供绿能转换服务。

由于与TCL中环实现了协同，TCL电子的光伏营业从一最先就显示出异常强劲的上升势头，用TCL电子官方的话来说就是，“月度装机订单量与收入均呈指数级增进”。

03

周期重叠的难题

收桑榆，失东隅。

差异营业板块的周期轮动，确实能在一定水平上稳固企业的运营，可是，若是差异营业板块的周期重叠，企业则会遭遇伟大的危急，TCL就极有可能遇到这样的事态。

首先，这轮面板行业的周期中，由于前期积压了大量的产能还未释放，面板厂商们的库存普遍偏高，TCL科技存货周转天数在今年一季度一度上升至37.6天，京东方更高，到达66.04天。这也是说，在未来很长一段时间内，行业都要与去库存做斗争。

一面是面板市场价钱不停走低，一面是生产厂商扩大减产规模，厂商一旦减产，规模效应下降后，生产成本又将提升，TCL需要在减产与价钱之间做平衡术，面板营业将延续承压。

其次，从2020年最先，光伏产业在资源推动下，进入快车道，硅片、电池、组件环节的产能增添了近300GW，现在，行业总产能才400GW。

光伏产能扩张速率太快，与面板一样，一旦产能过剩，*受到影响的是上游原质料硅价的下跌，继而动员全产业链价钱下行，引刊行业周期。

另外一个维度，虽然光伏产业赛道是蓝海，但TCL押注的户用光伏领域却并非坦途大道，除了要与种种玩家贴身肉搏之外，还需要面临村级变压器的容量限制（会影响户用光伏的安装量）的瓶颈。

同时，在储能应用方面，由于尚未跑出成熟的商业模式，加之各地对光伏的扶持政策力度和尺度纷歧，终端推广的难度不小。

最后，TCL的面板和光伏两项主营营业虽然有些声量，但在行业中都没做到*，面板有京东方，光伏有隆基。

与TCL有所差异，京东方和隆基都是专注一个行业，他们的营业体量和规模上都比TCL要凌驾一大截，这也意味着，在行业周期中，这两个友商会有更大的腾挪空间，而TCL受到的打击影响会更大。

综合来说，面板周期竣事的时间线还很长，光伏周期到来的时间线则在缩短，就现在所显示出来的趋势来看，这两个周期很有可能相遇重叠，这显然不是TCL所希望的。

可是，智屏营业在海内市场一再退缩，被老对手海信、创维牢牢压在死后，难挑大梁，代表未来的AIoT营业又存在较大的不确定性，居安思危之下，TCL需要提前构想，当周期重叠的“戴维斯双击”来到时，应该做出怎样的应对。