克日，据中国裁判文书网信息显示，浙江华朗亿星影视制作有限公司请求冻结西藏乐华文化流传有限公司、北京乐华圆娱文化流传有限公司的银行存款2390万元。

北京市向阳区人民法院示意，浙江华朗亿星影视制作有限公司的财富保全申请相符执法划定，应予准许。冻结被申请人西藏乐华文化流传有限公司、北京乐华圆娱文化流传有限公司的银行存款2390万元；如存款不足，则查封或扣押与不足额部门一致价值的财富。

据天眼查，西藏乐华文化流传有限公司和北京乐华圆娱文化流传有限公司的法定代表人均为杜华，其中西藏乐华文化流传有限公司为乐华娱乐全资子公司。

或受此新闻影响，乐华娱乐的股价5月22日开盘后很快泛起震荡走低，最终收跌3.72%，再度跌破上市发售价。

只管现在公司市值不到34亿港元，最新动态市盈率低至1.76倍，但似乎并没有获得市场投资者的认可。

这背后，或许是与市场投资者对公司的未来生长担忧有关。

子公司陷入存款被冻结的事宜，业绩显著下滑，只是现在乐华娱乐要面临诸多生长挑战的反映。

1股价遭破发的背后

依附其在中国艺人治理公司之中市场份额*的名头，旗下拥有“王一博”和“韩庚”等着名娱乐艺人，以及不小营业规模等条件加持下，乐华娱乐（2306.HK）于今年1月19日在港股上市当天大涨47.79%，股价最高一度涨到6.48港元，市值跨越55亿港元。

但却不想迎来的却是“上市即*”行情，股价随后很快掉头下行并跌破上市价。只管厥后随同港股大市的回暖再度反弹，但几经反弹后照样未能脱节“地心引力”，现在股价再次跌破刊行价，再度向下寻底。

股价遭破发的背后，是公司的营业和业绩在这两年泛起了令人担忧的下滑。

2022年度，乐华娱乐的谋划业绩突然失速，营收9.80亿元，同比下降24.04%，年内经调整净利润2.67亿元，同比下降32.4%。

业绩下滑的直接缘故原由，是公司营收占比靠近9成的艺人治理营业收入泛起了骤降，昔时这部门营收8.52亿元，比上年度的11.75亿元下降了27.5%。

乐华娱乐在2022年财报中示意，主要由于疫情影响导致艺人治理营业发生收入的营业流动数目有所削减。

但现实上，这背后或还远不仅是疫情影响那么简朴。

从底层逻辑来看，是公司深度绑定艺人的商业模式遭受了两大方面的问题。

一方面是公司内部，耐久太过依赖头部艺人，导致“成也萧何败萧何”的生长逆境。

据招股书，2019年-2021年及2022年1-9月，乐华娱乐旗下前十名艺人应占收入划分占总收入的74.8%、83.0%、85.6%及87.2%，其中*艺人应占收入划分占总收入的16.8%、36.7%、49.5%及58.8%。

这些数据也就是说，到了后期公司竟然有近6成的收入是落在了仅一个艺人身上。

这种风险，无疑的异常大的。

太过押注少少部门艺人，先不说艺人事实时间和精神有限，营业产出很容易泛起天花板，最让人担忧的是一旦该艺人泛起什么变故导致营业不能举行，那么将极大影响公司的业绩。

这种事情，在已往几年的中国娱乐圈，遭遇覆灭式翻车的案例并不少见，泛起风险的概率并不算小。

纵然是艺人在互助期内泛起问题，那么也可能面临成名艺人在合约到期后选择脱离，自主门户。

好比公司旗下的成名艺人范丞丞就是在条约期后选择不续，确立自力事情室的。

这对于公司来说，无疑是异常伟大的损失，一来头部艺人流失可能导致一些营业“青黄不接”，二来若是头部艺人自主门户，还很可能会因此带走存量的客户订单。事实客户在意的是只是艺人的小我私人影响力，而不是其背后的运营团队是谁。

培育一个足够出圈的成名艺人很不容易，成本很大，且乐成几率很小，甚至培育起来还要提防艺人脱离。

在与成名艺人的互助方面，公司有时刻并不总是占有话语权的一方，利益博弈一不小心处置欠妥，就会出大问题，这是艺人治理行业普遍存在的难题。

曾经的超级网红李子柒事宜，便最显著的例证。

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另一方面，则是加倍严重的行业羁系问题。

近几年，在陆续爆出各自违法违规事宜，以及娱乐圈越来越多着名艺人爆出违法或道德问题后，行业也随之迎来较强的政策羁系。

2021年9月，国家广播电视总局宣布《国家广播电视总局办公厅关于进一步增强文艺节目及其职员治理的通知》，明确要求，“广播电视机构和网络视听平台不得播出偶像养成类节目”，“坚决抵制不良‘饭圈’文化”。

其他后续的政策还包罗：限制娱乐明星片酬、整理综艺节目内容、限制超长综艺节目、增强对选秀节目治理等等严酷措施。

由此，综艺节目以及背后的艺人偶像养成类产业链的生长空间受到很大压制，多个影视平台的偶像养成类节目一夜之间被下降关停。

事实上，在选秀综艺节目大量消逝后，许多海内的训练生企业也从“一夜爆红”转为“一夜消逝”。

可想而知，作为以“艺人治理”为主营的乐华娱乐，其训练生设计和艺人变现营业也将会受到多大的袭击。

为了应对行业巨变，乐华娱乐试图转战韩国，通过乐华韩国培育训练生在外洋市场介入偶像养成类节目选秀，同时也设计在东南亚、日本及美国等其他全球市场追求营业时机。

但外洋的经济环境和娱乐行业同样也面临种种新的问题，只管其在韩国的结构确实取得了一些不错的显示，但直到现在，乐华娱乐的这个战略还并没有看到令市场振奋的成就。

2第二增进曲线在哪？

来自政策羁系的压制很可能是耐久性的，海内的艺人治理这赛道，已经不在向以前那么性感。

据报道，音乐IP制作及运营营业是乐华娱乐2022年度*实现增进的营业。2022年累计刊行16首数字单曲和13张数字专辑，发生收入9860万元，同比增添26.8%。

但这点收入相对公司的规模来说，还只是杯水车薪，占比太小，难以遭受重任。

乐华娱乐需要寻找它的新生长着力点，去打造新的增进曲线。

但这并非易事。

艺人经纪的商业模式走出去追求新时机外不失为一个偏向，但每到一处，都要面临差其余内陆人文、政策羁系、娱乐行业圈子文化和规则等要熟知，对于中国企业来说这些方面的庞洪水平绝不是海内所对比的。而且同样也难以阻止与培育起来的成名艺人利益博弈难题。

脱节对头部艺人高依赖，也就是“去王一博化”，是乐华娱乐的要害义务之一，对应的方式是扩展多元化的营业。

好比实验直播电商。

事实上，乐华娱乐的首创人杜华也确着实实验切入这个新赛道。好比与李佳琦关联公司美腕确立合资公司，做客抖音头部主播“疯狂小杨哥”直播间，最先打造自己的IP。

继去年推出小我私人面膜品牌DR.JE后，今年3月，杜华最先在抖音举行真正意义的带货首秀，连线旗下艺人引流，据报道，销售额到达500万元-750万元。

直播电商，是流量明星艺人变现的*也是发作力最强的舞台，一旦旗下有艺人乐成出圈，成为带货大V，发生的效益是难以估量的。

再加上公司自己在艺人培育上的优势履历，只要在与艺人利益分成上做好治理，这条路也许率能行得通。

而且，直播带货在行业羁系上不会遭受如娱乐行业那么多的潜在风险。

固然了，直播带货只是一个新路径，但绝不会是坦途，事实这个领域同样也是偕行竞争越来越猛烈，超级主播凤毛麟角可遇不能求，乐华娱乐想要争取足够的C端用户关注和打造自身的B端系统，都另有良久远的路要走，以及许多不确定性风险要面临。

但新的出发已经无可阻止，市场也还在焦虑张望它的动向，它只有起劲走下去。

3小结

总的来说，对企业来说，上市*称得上是一个天大的盈利，有人把它当做企业的终点和归宿，做一下市值治理，再套现一波完成体面离场。也有人是奔着这个天大的盈利，行使更好的融资赋能去把公司做大做强，迈向下一个更高的里程碑。

以是乐华娱乐能乐成上市，已经比许多还在四处苦苦寻找融资生长的企业幸运了太多。

从乐华娱乐公司现在所掌握的营业基础和资源来看，只管现在在面临诸多的挑战，但生长潜力照样在的，只要治理层能掌好舵，至心实意把企业好好谋划下去，未尝不能继续创出新天地。

希望它能早点交出一份能挽回投资者信心的答卷。