医药反腐风暴越刮越大。

本钱商场是最灵敏的当地。7月底以来，医药赛道简直团体扑街。*代表的是立异药标杆药企——恒瑞医药，在短短的6个交易日之内股价重挫20%，市值蒸腾600亿元。

有人说，医药反腐力度很大，在微观上导致一些地域设备收购缩短很快，但仍是要回归到设备自身是否是刚需。反腐是个短期变量，时机多多。

有人说，任何对不标准行为、违法行为的整理，无疑会利好职业标准前行，让商业形式、产品力等真实有竞争力的企业走出来，而不是被带金出售商业贿赂所懵逼。医药反腐并不是新鲜事，过往继续的标准晋级，其实都促进了龙头企业的晋级抬升，从小散乱向龙头会集开展。

究竟怎么深化看待医药反腐？

在我看来，要深化理解其带来的深远影响，不能将其看待为独自事情，而是应该扩大到更庞大的方针视角来进行审视。

01

2020年5月14日，中共中央政治局常委会会议初次提出“构建国内国际双循环相互促进的新开展格式”。

惊天动地的一次战略转向。未来，中国经济会更多要寄托在“内循环”上，其重中之重无疑是消费。但严酷的是，被给予期望的消费被“三座大山”——房地产、医疗、教育，死死给压着，一向得不到完全地开释与处理。

好了，大战略转向后，履行层面开端大力推动“三座大山”的深化变革。

2020年8月，房地产“三道红线”方针横空出世，再次深化改写了职业规矩与运转逻辑，其影响并不亚于2002年的土地招拍挂准则。曩昔20年，依托高杠杆、高负债、高周转的商业形式不灵了。

至此，房地产的金融特点简直被完全打掉，回归寓居特点。

2021年7月，中办、国办官宣《关于进一步减轻职责教育阶段学生作业担负和校外训练担负的定见》。

这里边最有冲击力的有两点：*，校外训练安排不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假安排学科类训练；第二，坚持校外训练公益特点，将职责教育阶段学科类校外训练收费归入政府指导价办理。

该方针相同完全改动了教育职业原有的运转逻辑。由于它会遏止教育产业化、本钱化，使其回归公益特点。这不只可以下降家长教育开销，也适应了人们关于教育公正的呼吁。

医疗关乎每个人的利益，变革难度最为艰巨。

2021年3月，最高层在三明市调查三明沙县总医院时，着重“三明医改体现了公民至上、敢为人先，其经历值得各地量体裁衣学习”。

紧接着7月，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制变革2021年要点工作任务》，提出进一步推行三明市医改经历，加速推动医疗、医保、医药联动变革。

10月15日，国务院医改领导小组正式印发《关于深化推行福建省三明市经历深化医药卫生体制变革的施行定见》。

这份医改定见一锤定音，或将深化改动整个医药职业的运转逻辑，好像地产的“三道红线”以及教育职业的“双减”。

02

福建三明市，人口只要245万。

“未富先老”早已呈现，医疗费用井喷，年年双位数增加。本乡医保基金不堪重负，在2012年就面对耗尽的危险。在此布景下，三明医改正式起航。

变革*板斧，冲击虚高药价和耗材。据三明市医保局局长徐志銮泄漏，关于某款药，变革之前，一些当地最高买到400元，三明把价格谈到256元。后来，国家*次集采，把价格下降到了17.36元。第2次集采，价格进一步下降至3.83元。

2012-2020年，三明市医疗总费用相对节省110.68亿元，药品耗材费用相对节省124.03亿元。这么一个小城，9年时间里，可以节省如此之多的医疗费用，可见之前的药价有多么虚高，生意有多么暴利。

第二板斧是组成县域医疗共同体，医保基金对其施行“总额包干、超标自付、结余留用”。

2017年，三明沙县总医院共同体组成——2家县级医院、12个城镇分院和128个公办村卫生所。该共同体利益同享，职责共担，人财物统一办理，县、乡、村安排上下联动。

医保基金把钱给到共同体，假如市民身体更健康了，看病的人少了，医保付出就少了，结余天然就多了，医院收入也就多了。

第三板斧是薪酬准则变革。撤销医生薪酬与医院（科室）收入直接挂钩的传统形式，取而代之的是“全员方针年薪制、年薪核算工分制”，经过精准查核促进多劳多得、优绩优酬。

曩昔，医院收入来源于多看病多看病。在此布景下，医生会煞费苦心搞创收——多开药、多查看、多用耗材、多做化验。变革之后，医生人物回归看病救人本职上来，想方设法用最少的钱治好患者，让患者少患病，少跑医院。

如此一来，完成多方共赢。市民看病少花钱了，医保基金付出少了，医院收入提高了，医生薪酬也上去了。

据数据显现，医生2019年均匀年薪为16.5万元，较2011年翻了2倍左右。其间，12家总医院主任医生年薪最高近60万元，*15万元，均匀30万元；副主任医生最高年薪55万元，*10万元，均匀年薪21万元。

三明医改完成了两个根本性的改动。*，完成了医院从逐利性到公益性的根本性改动；第二，医院系统从“以看病为中心”向“以公民健康为中心”的根本性改动。

三明形式在2021年拉开了全国推行的大幕。这一定会不坚定既得利益集团的蛋糕，会遭受诸多困难和应战。

但不要轻视监管层变革的决计和意志。在“内循环”大战略下，要开释老百姓的消费潜能拉动经济增加，削减医疗开销大项是必定要大力推动的。就像本钱商场变革相同，尽管难，但迂回许多年，毕竟仍是完成了关于审阅制的代替。

为什么要医疗反腐？

我想，或许是三明医改推不动吧。

03

不管是医药反腐，仍是集采常态化，都给本钱商场传导了一个很明晰的信号：医疗变革公益化特点益发明晰。这将深化改动药械企业的底层增加逻辑。这也是为何中证医疗暴降近60%的最中心逻辑。

不过，医药职业如此之大，仍然会有一些细分赛道和龙头具有杰出成长性。比方，出海竞争力很强（占比较大）的立异药企、原料药、耗材企业会有不小时机。此外，一些能审时度势，抓住时机完成战略转型的药企仍然有看头，比方华东医药从仿制药龙头成功转型医美巨子。

中药或许会是医药中罕见具有系统性时机的细分赛道了。2021年以来，中证中药指数大涨24.6%，相对全指医药、港股恒生医疗保健指数的超量收益为59%、79.3%。本年，该指数还一度创下2015年新高。最近几个交易日，不少中药龙头强势大涨。

从终究的成果看，本钱商场现已用脚投票。

中药ETF(159647)亲近追寻中证中药指数，前十大重仓股包含片仔癀、云南白药、同仁堂等为老字号中药企业。假如看好，无妨多重视。

为何中药VS立异药、医疗器械、医疗服务等，会有大相径庭的商场体现？

这仍旧源于方针。2022年10月，20大陈述清晰提及“促进中医药传承立异开展”，而19大陈述的用词是“坚持中西医偏重，传承开展中医药工作”。很明显，中医药的方针能级又上了一个台阶。

什么叫促进中医药传承立异开展？促进二字，短小精悍的意思便是，未来方针要支撑，要歪斜，从各个维度（含顶层规划、结构准则、人才培养、医保支撑等）激起职业的开展。

全国大势，浩浩汤汤。许多时分，咱们做出资不只要考虑个股根本面的逻辑，还需要扩大到愈加微观的时代布景去看，以便做出愈加正确的挑选。