价格战走向价值战
本钱商场，历来不缺“明星”。
迈入2023年，AI成为本钱商场的要害词，点着全球投资者的热心，风头一举盖住之前大火的光伏、碳酸锂、新能源轿车等主线。
此布景下，被誉为“算力*”的英伟达，斩获美股上半年涨幅*的桂冠。
同期，A股也上演了本钱盛宴，有32只AI概念股涨幅逾越100%，这其间名不见经传的中际旭创最为吸睛，一跃成为A股千亿元市值的公司。
那么，本钱为何对中际旭创如此厚爱？中际旭创，拿什么撑起千亿市值？风景之下，中际旭创的隐忧是什么？
1、涨系AI，跌也因AI
算力，可谓AI的底座。
最初，OpenAI 为了练习大模型 GPT-3，启用了一万张英伟达A100显卡，而模型更大的GPT-4、GPT-5则需求更多的算力。
据OpenAI的测算，自2012年以来，全球头部AI模型练习算力需求三四个月翻一番，每年头部练习模型所需算力增加幅度高达10倍。
不难看出，竞速大模型，算力首战之地，这也是英伟达如此吃香的缘由。
惋惜的是，国内的显卡企业下场晚、根底差、底子薄、工业层次不高，难以与英伟达混为一谈，本钱不得不另辟蹊径。
于是乎，光模块进入本钱的视界。
据百度百科显现，光模块是进行光电和电光转化的光电子器材，被广泛应用于交换机、路由器、服务器、无线基站等场景。
比如，英伟达AI根底架构解决方案SuperPOD 架构，要用到140台AI服务器、1120张 A100 显卡、186台交换机、5760个至8000个光模块。
长城证券表明：“大模型年代带来高算力需求，高算力需求会带来功耗上的进步，超算厂商的本钱也会随之上升。因而，在算力需求快速提高的布景下降低功耗将为超算厂商带来竞赛优势。”
反映到本钱商场，则是光模块全球巨子中际旭创站到了C位。
在“算力需求指数级迸发，光模块增量也会随之增加”的逻辑下，中际旭创2023年上半年的涨幅高达446.49%，创下市值1283.72亿元的历史记录。
而同期的上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.1%，创业板指数跌落5.61%，人工智能指数上涨38.82%。
但是，风云突变。
据“新浪科技”报导，在国内外，一场初代AIGC企业的裁人、停摆潮，现已开端悄然延伸，*波裁人潮来了。
AI降温，已肉眼可见。
如此一来，中际旭创的涨势止住了，2023年7月的跌幅为13.19%，完毕了月线6连涨，而市值也打响了“千亿保卫战”。
2、内卷不断，洗牌不止
事实上，光模块尽管远景光亮，但这并不意味着中际旭创能够躺赢。
之所以如此，皆因职业壁垒不高。
据“科技狐”报导，光模块尽管有技能学习周期，但全体仍是拼本钱、拼响应速度，迭代周期十分短，每3年至5年迭代一次；2010年开端试用40G新产品，2016年数据中心已逐渐用上100G，2022 年的商场主流产品是200G、400G光模块，2023年的主角现已打破到800G光模块。
这么一来，商场剧烈较为竞赛，玩家们不得不继续推新以求祖先一步。
据“市值调查”报导，新产品推出的前期下流给出的价格会相对较高，而跟着其他竞赛厂商的技能跟进，新品之后每年会有10%~20%的价格下降区间，产品毛利率逐渐走低，直到有更高速率的光模块技能出现，才进入下一个生命周期。
一言以蔽之，这是一个不断内卷的游戏。
但内卷加重，也不是一点优点也没有，至少弯道超车的时机不少。
须知，2010年全球十大光模块玩家，清一色的外企面孔，而彼时国内玩家出现“散、乱、小”的特征，中际旭创的光模块事务也不过刚刚起步。
不过，国内玩家并不肯俯首称臣。
不断追逐之下，也有了不容小觑的实力，到了2015年已有一家企业跻身全球十大光模块玩家序列，拉开了全面进攻的前奏。
跟着移动互联网年代的来临，以及5G车牌发放，职业迎来了上行周期，光模块的江湖坐次再次发生了严重改动。
据LightCounting的数据显现，2022年全球光模块TOP 10榜单共有7家中国企业入围，海外企业仅剩余3席；其间，中际旭创与Coherent并排第一，Acacia位列第三，华为海思位列第四，光迅科技位列第五，海信宽带位列第六，新易盛位列第七，华工正源位列第八，Intel位列第九，索尔思光电位列第十。
由此可见，中际旭创成为“内卷”的*赢家。
2017年至2022年，中际旭创的经营收入从23.57亿元增加至96.42亿元，净利润从1.62亿元增加至12.24亿元。
据中际旭创的成绩预告显现，2023年上半年，净利润为5.50亿元至6.70亿元，同比增加11.69%至36.05%。
图源：同花顺
尽管如此，“中际旭创们”的应战仍旧，即洗牌不会中止。
一名私募人士告知锌刻度：“光模块很难说是一门好生意，不能依托重财物‘躺平’，只能不断参加技能‘内卷’，亟需从价格战走向价值战。”
3、依靠光芯片，能飞多远？
价值战的要害，在于把握上游的光芯片，然后走一体化的打法。
而中际旭创的光模块产品，所需的光芯片大多以外购为主，然后在价值链上处于晦气的方位，成为不行逃避的隐忧。
比如，2023年*季度，光芯片巨子博通公司的净利率为42.33%，而中际旭创的净利率为13.31%，前者是后者的3倍有余。
以上可见，光芯片的壁垒更高，中际旭创亟需补课。
好在中际旭创也意识到这一点，也在自研光芯片，且上手便是高端的硅光芯片，适用于最新的400G/800G的硅光模块。
据揭露材料显现，硅光芯片为业界追逐的高地，在速度、能耗、本钱等全方位逾越一般光模块，未来就成为光芯片的新增加极。
实际上，不少海外企业节节败退之后，抛弃了光模块的阵地，退守至光芯片，以避开中国企业的矛头。
这意味着，光芯片早晚要成为主战场。
眼下，国内玩家在中低端光芯上颇有话语权，但在高端光芯片上存在感较低。
据ICC的数据显现，2021年2.5G国产光芯片占全球的比重逾越90%，10G国产光芯片占全球比重约为60%，而25G光芯片的国产化率约20%，25G以上光芯片的国产化率约5%。
西南证券表明：“跟着国内光模块厂商全球比例继续提高，一体化降本增效需求不断进步，叠加光芯片技能不断老练，国内光模块工业链有望进一步优化整合，光芯片国产代替流程有望提速。目前国内厂商正加快50G及以上光芯片的开发节奏，未来有望完成较大打破。”
此外，因为市值攀升，中际旭创还有别的一个隐忧：股东、高管继续逢高减持，令股价承压，也必定程度上挫伤了投资者的决心。
图源：格隆汇
总而言之，AI革命在曲折中前行，中际旭创确实值得高看一眼，但要从做大走向做强。这检测着，中际旭创的才智。