“谨恳请债权人给予时间。”来到了关乎生计的要害时刻，碧桂园向债权人求助。

10月10日，碧桂园公布通告称，公司尚未支付某债务项下本金金额为4.7亿港元的到期款子，公司也预期无法准期或在相关脱期期内推行其所有境外债务款子的偿付义务。

碧桂园准许，公司将努力推进境外债务治理措施，公司已约请中金香港和华利安诺基（中国）担任财政照料，来做评估并制订解决方案。

着手化解债务的碧桂园，进入2023年销售显著承压，进而导致公司的现金流承压。凭证披露，今年1至9月公司销售金额1549.9亿元，同比下降43.9%。停止2023 年6月30日，公司现金及现金等价物约1011亿元，受限制资金约294.5亿元，短期乞贷约1087亿元。

有业内人士指出，在销售未显著获得改善的形势下，纵然完成了境外债务展期，碧桂园想要专注于谋划也面临着资金延续主要的挑战。

最新通告中碧桂园也坦言，在行业销售环境未显著获得改善的形势下，本团体面临资产处置出售的重大不确定性，预计本团体的流动性在中短期内仍将延续主要。

在市场人士看来，作为碧桂园掌舵人，杨惠妍迎来要害一战。

01 设计重组约93亿美元境外债务

在融创中国境外债务重组乐成上岸后，碧桂园也希望能走这条路。

10月10日早间，碧桂园公布通告称，停止本通告日，本公司尚未支付某债务项下本金金额为4.7亿港币的到期款子。

碧桂园示意，本公司也预期无法准期或在相关脱期期内推行其所有境外债务款子的偿付义务，包罗但不限于本公司刊行的美元债券项下的偿付义务。该等未付款子可能导致相关债权人要求相关债务的义务加速推行或接纳强制行动。

同时公司准许，将努力推进境外债务治理措施，在尊重所有债权人现有执法职位和执法偿付顺序的条件下，公正公正地制订整体解决方案来实现耐久、可延续的资源结构。

“谨恳请债权人给予时间，”碧桂园示意，以供本公司客观评估现在所面临的挑战并与其照料配合为所有持份者制订务实可行的*解决方案。

为制订解决方案，碧桂园已约请中国国际金融香港证券有限公司和华利安诺基（中国）有限公司担任财政照料及盛德状师事务所担任执法照料，协助评估本团体的资源结构及流动性状态。

据统计，碧桂园现在存续的果然美元债共有15支，本金约93亿美元，今年内没有美元债本金到期。

虽然年内暂时没有归还美元债的压力，但此前的偿债风浪，让碧桂园不得不提前行动。今年8月8日，市场新闻称，碧桂园截未能支付应于8月7日支付的两笔美元债利息，这两笔美元债的年中付息日都是每年8月6日。

该新闻导致碧桂园境内债团体下跌，那时公司回应称，美元债利息支付都有30天的脱期期，公司仍在努力优化资金放置，起劲保障债权人的正当权益。

随后在9月5日，碧桂园完成上述两笔合计2250万美元的境外债票息支付。在脱期期的最后时刻完成支付，虽然碧桂园没有泛起实质性违约，但却也从侧面证实了公司性流动存在压力的事实。

另据乐居财经，10月16日，碧桂园将面临两笔合共6680万美元的境外美元债利息到期，支付脱期期为30日。

基于现实的事态，碧桂园已无退路，必须奋力一搏。需要注重的是，境外债务重组也非一蹴而就，龙光团体曾设计在今年2月中旬前完成对境外债务重组方案的调整，且公司设计争取在4月尾前重组方案获得债权人的赞成通过。然而至今迟迟未见希望，相似处境的尚有中国奥园。

近两年，房企流动性危急频出，债务重组被视为缓解燃眉之急、以时间换空间的主要手段。碧桂园此番重组远景若何，尚待进一步考察。

02 总欠债规模约1.36万亿元

境外债务重组效果若何，值得期待。境内债务方面，碧桂园已经先行一步顺遂完成展期。

10月10日的通告显示，停止本通告日，本团体共9笔境内公司债券本金共计约人民币147亿元的展期方案已获得相关债券持有人的需要赞成，为本团体换来了集中精神恢复运营的时间与空间。

果然资料显示，自8月14日起，碧桂园地产旗下11只境内债在上交所停牌。9月1日，碧桂园通告*只私募债“16碧园05”的展期获得债权人通过，另外8只陆续在9月中旬获得通过。

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详细来看，展期的9只境内债券涉及金额约147.02亿元，展期方案大要相同，每只债券延期三年，本金分期支付，前期支付比例较低，较大份额都是在第三年支付。

在展期之外，碧桂园也提供了增信措施，拿出福建龙岩、海阳、江苏沭阳、淮安、兴化的等项目公司股权质押。

境内债完成展期，无疑缓解了碧桂园的短期资金压力，但现在来看还不到喘息的时刻。

10月10日晚间，建滔团体有限公司在港交所通告称，碧桂园未能凭证融资协议归还建滔团体15.98亿港元的款子，向碧桂园发出法定要求偿债书。

今年8月30日，碧桂园宣布，拟向建滔团体全资隶属公司永恒信贷有限公司配售约3.51亿股，每股价钱0.77元，据此以总价值2.7亿元拟将抵销凭证融资协议欠永恒信贷的部门金额约3.19亿元。

碧桂园董事以为，债转股可以只管削减团体的现金流出。现实上，短期内现金流不足，也是碧桂园需要面临的严重挑战。

历史数据显示，碧桂园筹资流动中的现金流净额2020-2022年呈大幅流出状态，流出额划分为541.36亿元、129.04亿元和586.88亿元。

通告中碧桂园坦言，自2020年以来，本团体融资流动现金流延续净流出，在融资环境极其艰难的情形下，本团体坚持通过销售回款及存量现金资源推行偿付义务。然而，当前本团体销售和融资面临严重挑战，账面可动用资金仍然延续削减。

财报显示，停止2023年上半年，碧桂园共有现金余额约1305.69亿元，同比削减169.81亿元，其中现金及现金等价物约为1011.15亿元，受限制现金约为294.54亿元。

从整体债务规模方面来看，停止今年6月尾，碧桂园的总资产约1.62万亿元，总欠债约1.36万亿元，净资产约0.26万亿元。

在1.36万亿总欠债中，条约欠债余额达6036亿元，这类欠债属于预收楼款，无需现金归还，届时衡宇交付后可结转为收入。另外同期公司总有息欠债余额为2579.1亿元，其中在12个月内到期的债务为1087.03亿元。

综合来看，虽然碧桂园的净资产仍然足够，停止上半年终约为2544亿元，但由于历史上三四线都会土储占对照高，公司的资产质量算不上优质。数据显示，停止2022年年底，碧桂园在三四线都会的条约销售额占比高达60%。

中国都会房地产研究院院长谢逸枫指出，现在政策惠及面主要体现在一二线都会，而碧桂园的结构以三四线都会为主，获得喘息时机后，若何重新回到“牌桌”上，才是碧桂园要解决的主要问题。

03 谋划压力犹存

“2021年以来，房地产行业外部环境发生了伟大转变，虽然本公司对本轮调整周期有所预判，但本次市场下行的深度和延续度依旧超出了本公司预期。”半年报中碧桂园治理层直言。

这些超出预期的判断包罗，公司未能及早做出更有力度的应对措施，未能洞见房地产市场供求关系已发生重大转变，对三四线及更低线都会投资比例过大、欠债率压降速率不够等潜在风险的熟悉不够深刻、化解行动不够实时有力等。

从财报来看，公司不仅面临着偿债压力，盈利也变得难题。今年上半年，碧桂园实现总收入约2263亿元，同比上升39.4%，并录得242.6亿元毛亏损，归母焦点净亏损为453.5亿元。

公司注释称，为保交付、保运营而对部门资产做了一些量价平衡的放置，加之前期低毛利项目逐渐进入结算周期，以及对物业项目计提的减值增添，对期内毛利及利润组成了显著压力。

同时，由于地产销售端量价的下滑，2023年1-9月，碧桂园实现权益销售金额约1549.8亿元，同比下降43.9%，较2021年同比下降65.4%。

碧桂园示意，在行业销售环境未显著获得改善的形势下，公司面临资产处置出售的重大不确定性，预计本团体的流动性在中短期内仍将延续主要。

销售回款缓慢，加上融资渠道不畅，碧桂园也通过出售资产自救。8 月 25 日，碧桂园将其所持有的广州亚运城项目 26.67% 股权以 12.92 亿元出售予以中海地产。

此外，碧桂园还接纳了减缓拿地、优化职员结构等方式来降本增效。据中国企业家杂志，今年上半年，跨越1万名员工脱离碧桂园。

然而，房企的生计与大环境亲热相关，在市场深度调整的大靠山下，这些自救动作的作用或有限。

在谢逸枫看来，即便境内外债务重组乐成，对于企业而言，也并非一劳永逸，只能缓解一段时间的“燃眉之急”。

碧桂园也深知难题的严重性，称公司虽已竭尽全力探索过包罗资产处置等差异方案筹集现金流以继续推行财政准许，但在当前市场环境下仍难以在短期内迅速补足够额的现金流以改善流动性，导致本团体的现金状态依旧显著承压。

显然，强调“努力解决问题，坚决不躺平”的碧桂园，想要趟过这场流动性危急，还需更多起劲和措施。