以“做时候的朋侪”为题的2019-2020跨年演讲中，罗振宇说：“轻易赚的钱肯定是没了，今后人人都得做更辛劳的事。”
9月25日晚间，深交所官网表露，北京头脑造物信息科技股份有限公司（以下简称“头脑造物”）正式递交招股说明书，拟在创业板挂牌上市。
招股书显现，头脑造物本次设计刊行不凌驾1000万股股票，召募资金为10.37亿元。照此盘算，完成该笔募资后，头脑造物估值约为40亿元。据统计，创业板注册制实行第一个月，创业板新股上市首日均匀涨幅265.85%。IPO之前，罗振宇持股估值17.29亿，若以上市首日均匀涨幅盘算，则其身家为45.99亿。
从2014年兴办头脑造物，至今不过6年。依据招股书显现，2017-2019年，头脑造物在三年中完成营收共19.22亿。依附学问付费，罗振宇年营收6.4亿，时候赋予了这位曾的央视名嘴巨额财产。
不过，正如他说的，“今后要做更辛劳的事”。
依据招股书显现，头脑造物旗下的获得App用户增进一连三年放缓，且付费志愿也频频下落。客岁，营收下落后，为了让招股书“看上去很美”，头脑造物鼎力大举缩减本钱，使得净利润反而爬升。
过去几年，造物头脑的净利润在行业中偏低，且有延续下落的风险。作为拟上市企业，并非是一个稳定增进的投资标的。学问付费的风口浪尖，让罗振宇鱼跃龙门，这场学问付费的东风还能吹多久？在碰触到行业天花板后，罗振宇另有哪些逻辑？
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罗振宇的发力和乏力
罗振宇曾在演讲时说，《罗辑头脑》不是粉丝经济，粉丝经济的实质是你一人在台上，一堆人在台下以为"你牛"，都很崇敬你，然后买你的账。而罗振宇定位书童，是学问的搬运工。但很明显，罗振宇恰是依附粉丝经济，抓住了学问付费的盈余，罗振宇成为中国最火的学问网红之一。
2012年12月21日，第一期《罗辑头脑》视频上线，内容大多是罗振宇分享个人念书所得，同时，同名微信民众账号也开通运营，账号天天推送一段罗振宇本人的60秒语音，内容以其生活感悟为主。比方，谢绝逃离北上广、见地决议运气、治不好的地区轻视、为泡妞之胜利而念书等话题。有数据显现，依附60秒语音，《罗辑头脑》初期就座拥600万粉丝。停止2020年3月，关注用户凌驾1200万人。
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4年后，获得APP上线，不再依恋社群和电商，罗辑头脑演变成平台的引流端，罗振宇在个人品牌以外，推出了薛兆丰、武志红等大咖的收费课程。
招股书显现，头脑造物现在业务主要分为线上、线下。线上业务为“获得App”和“罗辑头脑”微信民众号，线下业务则包括“获得大学”、“跨年演讲”等运动。
可以说，学问付费的风口作育了罗振宇和头脑造物，但与此同时，伴随着风力转弱，头脑造物的增速入手下手放缓。
招股书显现2017年-2019年，头脑造物主要产物获得App的累计激活用户量分别为1357万、2586万、3475万，累计付费用户数分别为279万、444万、535万，增速涌现放缓。
与此同时，付费用户的ARPPU值（每付费用户均匀收益）也从客岁的231.93元，降至本年一季度的134.89元。
与此同时，头脑造物的营收也涌现波动。报告期内，头脑造物营收分别为5.56亿、7.38亿、6.28亿人民币。2018年，收入同比增进32.64%，2019年收入同比下落14.91%。
艾媒数据显现，2017年以来，中国学问付费行业迎来了疾速生长的阶段。2019年中国学问付费行业用户范围达3.6亿人，行业市场范围达278.0亿元。不过，学问付费一向有复购率低的命门，依据艾瑞征询数据，2018年中国在线学问付费产物均匀复购率仅为30%。这多是头脑造物营收不稳定，以及ARPPU（每付费用户均匀收益）下落的症结缘由。
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罗辑头脑另有哪些“逻辑”
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招股书显现，头脑造物的营收主要来自于三大渠道。线上经由过程“获得”App、“罗辑头脑”微信民众号等平台向用户供应课程、听书及电子书等产物，2017-2019年，营收分别为3.2亿、5亿、4.1亿。20201-3月，营收为1.05亿。
线下业务经由过程“获得大学”、“时候的朋侪”跨年演讲等情势，供应通识教诲及妙技培训效劳，2017-2019年，营收分别为0.6亿、0.7亿、1亿。20201-3月，营收为0.65亿。
数据泉源：招股书，节点投研所
电商业务作为学问效劳的配套业务，主要贩卖实体图书、“获得阅读器”和周边，2017-2019年，营收分别为1.5亿、1亿、0.8亿。20201-3月，营收为0.19亿。
在三个营收主要泉源中，线上业务占比最重，不过，2019年，线上业务同比下落18.75%。与此同时，电商业务三年营收一连下落。
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一、详细看线上业务:
1.课程产物贩卖方面，2017-2019年，每讲均匀单价一连三年上升，由0.54万升至1.08万。但GMV却从3.54亿下落至3.43亿。
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2. 听书产物方面，数据周全下滑。个中单本听书贩卖，由2017年的547.80万，下滑至2019年的131.95万。本年前三个月为15.45万。
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3.电子书产物方面，一样不容乐观。无论是单本GMV照样贩卖数目，在均价下滑的情况下，销量也在下滑。本年前三月，单本GMV仅为174.26万元，根据如许的销量看，本年4个季度相加，凌驾1万万也许难以完成。
二、详细看电商业务，科目包括获得阅读器、实体图书、电商代销和其他。
2017-2019年，实体图书贩卖量分别为1.20亿、0.69亿、0.52亿。2020年1-3月，销量为709.03万元。下滑较为明显。
再看电商代销，2017-2019年销量分别为2276.99万、1769.46万元、863.64万元，2020年1-3月为133.55万元。下滑一样明显。
三、详细看线下业务，这是头脑造物唯一显现微小上涨势态的业务板块。
2018 年、2019 年和 2020 年第一季度，“获得大学”共举行 6 学期课程。“获得大学”学费显现上升趋向，招生人数虽然放缓，但仍显现较为安稳的状况。
相较而言，跨年演讲业务涌现亮点。2016-2019年贩卖流水分别为855.263万元、934.29万元、957.69万元、1282.43万元。同时贩卖人数为5769、5922、5781、7838人。
从业务的团体看，线上、电商两个营收主要板块全线下滑，只要罗振宇IP极为浓重的跨年演讲完成增进。头脑造物对罗振宇仍有肯定依靠性，将来功绩稳定性遭到应战。
值得一提的是，2019年在公司营收程度下落的同时，净利润反而迎来明显爬升，相较2018年的4764万元同比上涨141%至1.15亿元。究其缘由，主要有两个症结因素，第一个缘由是对本钱的掌握。招股书显现，2019年，头脑造物的业务本钱同比下落17%至3.5亿元，个中大幅缩减的就是贩卖本钱，同比客岁节省了6000多万元。也就是说，将来，假如本钱没法延续的缩减，净利润降幅势势必更大。
第二个缘由是投资收益。2019年4月公司子公司酷得少年(天津)文明流传有限公司引入外部投资者——有名投资人张泉灵。头脑造物持股比例降至45.54%，确认措置投资收益6740.41万元。酷得少年公司的主要产物为少儿指点软件“少年获得”，上线于2018年4月。官方表露，上线未满两年，其用户范围已达200多万，各终端总月活近100万。2019年，酷得少年并未红利，昔时吃亏约4万万。
不过，酷得少年上线仅一年便剥离上市主体，头脑逻辑不仅不需要负担4万万的吃亏，还经由过程投资赚了6700万，并在昔时做高了账面利润。
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个人IP变现怎样破局低天花板？
在招股书中，造物头脑将本身定义为“终身教诲”，并与创业黑马、中公教诲比拟。而事实上，创业黑马以创业者为受众，中公教诲则定位公务员。但头脑造物的人群好像难以细分定位。越是不清楚的用户定位，反而加大了将来营收的不确定性。
第六季《奇葩说》中，在最初的选导师环节，只要8人挑选了罗振宇。但另一位导师佳宾薛兆丰则差别，他是经济学讲师，有真正的专家站位。不仅颇受《奇葩说》观众喜欢，还具有超高吸金才能。据招股书表露，2018年，薛兆丰为头脑造物的第五大供应商，对其的采购金额为1320.63万元。同年，头脑造物扣非净利润则为3280.95万元。也就是说，2018年，薛兆丰本身赚的钱相当于公司的三分之一。
用功的罗振宇，为企业打广告辛劳跑去做综艺，敬业精神照样值得赞扬，但头脑造物假如沦为地道的内容渠道方，一旦薛兆丰等学问大V们走向别的平台，罗振宇“获得”平台内容延续输出性或将遭到应战。
值得注意的是，据天眼查，早在2017年头脑造物D轮融资时，外界曾给出了80亿的估值，现在却直接腰斩。客岁10月，头脑造物曾宣告进军科创板，此次打击IPO则转为创业板。
业内，学问效劳的平台不少。最着名的就是樊登念书和巴九灵（吴晓波频道）。客岁，吴晓波也曾试图冲刺A股。2019年3月，全通教诲宣告拟15亿元收买巴九灵96％股权。但这次的重组并未胜利。吴晓波曲线上市设计幻灭。
本年6月11日，浙江证监局公示了杭州巴九灵的指点备案文件。文件显现，巴九灵已入手下手接收上市指点。
巴九灵是微信民众号“吴晓波频道”的运营主体公司。除了微信民众号“吴晓波频道”，杭州巴九灵旗下另有“巴九灵新媒体”、“大头投融合”、“优美的店”等48个已注册的商标，公司还运营着头脑食堂定阅号等5个微信民众定阅号和“吴晓波会员中心”的效劳号。
差别于罗振宇的“终身教诲”，吴晓波的资源定位由客岁的“新型文明教诲企业，变成了“学问产物效劳供应商”。
罗振宇和吴晓波都是当红的IP，差别的是，罗振宇有平台做渠道商，但吴晓波较为依靠个人IP和媒体属性。雷同的赛道，差别的站位，配合的应战：”用户的延续买单，延续给到用户满足感。”
为了处理“延续满足感”能看得出罗振宇和吴晓波们做了不少勤奋，罗振宇挑选渠道化，请各路大V加盟，吴晓波从个人IP吸收用户流量，转向并泛财经学问流传、企投家学院等业务板块。这些调解改变能供应延续的满足吗？明显，现在不好下定论。
学问付费的赛道入门门坎不高，应战在于发掘用户的长尾需求，并延续满足。同时，合作也在加重。业内除了这两家，另有樊登念书会、浑沌大学、在行、喜马拉雅、知乎等浩瀚玩家。谁是第一股，明显更具有先发上风。虽然，学问付费赛道获得了一级市场的承认，二级市场的股民们是不是情愿买单，生怕还需要交给时候。