2020年12月9日，全美最大的外卖服务平台“美版美团”DoorDash上市。当天股价和上市价相比暴涨86%，收于每股189.51美元。公司估值高达602亿美元（约合3939亿元人民币）。DoorDash募资 34亿美元，成为今年募资最高的IPO。

DoorDash在美股中受到追捧，除了由于今年疫情中增进曲线亮眼之外，也受到中国外卖上半场巨头烧钱互搏，但市值节节走高的影响。一些美股投资人就提及，美团的市值腾飞，让他们可以容忍DoorDash的暂时亏损。在他们的乐观愿景中，DoorDash不仅停留于外卖配送，未来可以涉及任何商品或服务的送达。

但疫情中“被迫宅家点外卖”的消费习惯能否连续，正在市场里发酵。若何差异化竞争，把消费者锁定在自己的平台上，也是DoorDash在上市之后需要定期解答的问题。

首创人平均30岁，IPO后身家均过百亿

DoorDash上市背后，是三个斯坦福华人学生寻找小企业主痛点，实现财富自由的历程。由于其配送机制和早期的美团、饿了么类似，也被看作是“中国模式”输出的案例之一。

“我们建立DoorDash，来辅助像我妈妈这样的人。” 在招股书里，首创人Tony XU讲述了自己的创业动力。

“80后”Tony Xu称，自己和怙恃从中国移民时才五岁。父亲在伊利诺伊大学香槟分校攻读博士学位。但母亲的中国医生执照不被美国认可，家里也供不起母亲同时念书。以是，母亲选择在今后的12年里先事情，同时打三份工，最后重返学校，考取执照，并开设了自己的诊所。

在母亲打工的履历中，包罗在一家中餐馆担任服务员，有时Tony自己也会去洗碗打工。

Tony 15岁的时刻，一家人搬到了美国加州的圣荷塞。公然资料显示，Tony Xu考取了加州伯克利分校攻读工业工程和运筹学，结业后曾担任咨询公司麦肯锡的剖析师，后进入美国支付巨头ebay企业战略部门，两年后就读被称为“硅谷创业摇篮”的斯坦福大学商学院。在就读MBA时代，他一方面在经纬创投兼职，主要跟踪消费互联网方面的早期投资项目，另一方面结识了三个创业同伴——Stanley Tang, Andy Fang和Evan Moore。

Stanley Tang曾经在一次斯坦福的演讲中回忆过项目最先的历程。2012年10月，那时四小我私家在帕洛阿托的一家食物店和老板娘交流，询问他们为小企业主制作的应用程序是否好用，但发现并不解决他们的痛点。老板娘埋怨自己有许多订单，然则人手不够，无法送达。他们随即上线了”PaloAltoDelivery.com”——在餐厅不知情的情况下，上线了周边餐馆的菜单，提供送餐上门的服务，并留下了自己的电话号码。若是有人下单，首创人们会自己送餐，并在上课的时刻暂停服务。项目上线5个月之后，获得Y Combinator种子轮投资。2013年6月，项目正式更名为DoorDash。

凭据招股书，DoorDash提供三类具有差别投票权的股票。A类普通股将授予所有者每股一票的投票权，B类股票将附带每股20票，C类股票不具备投票权。Tony Xu以41.6%的比例持有B类股多数股权。以收盘价格举行盘算，现年36岁的Tony Xu,28岁的Andy Fang,27岁的Stanley Tang这三名团结首创人的小我私家资产净值均跨越百亿元人民币。

DoorDash的四位首创人在2013年加入Y Combinator缔造营时的视频先容。从左至右是Tony Xu,Evan Moore,Andy Fang和Stanley Tang

聚焦郊区，青出于蓝

DoorDash入局的时刻，前有在2016年市场份额跨越70%的Grubhub。它是若何完成逆袭的呢？

当Uber Eats或是Grubhub把重点放在美国器械两岸一线都会的自力餐厅时，DoorDash选择性地进攻郊区和连锁品牌。

在招股书中，DoorDash注释称，将郊区和低线都会作为战略重点，由于郊区或低线都会的家庭离餐馆距离远，更需要外卖服务，然则长期以来，这块服务需求被忽视。考虑到郊区和低线都会的住民在点外卖时，通常以家庭为单元订购更多商品，也就意味着客单价更高，而且和都会相比，交通更便利，停车更利便，增进也更快。凭据Edison Trends的讲述，郊区和低线都会的内陆食物配送物流增进速率，高于纽约、洛杉矶、芝加哥等一线多数市区的增速。

除此之外，观察者以为，DoorDash把没有合作关系的餐厅提前加入自己的平台进入配送系统，再将他们发展为“会员商家”也是快速拓展的战略之一。只管这一“狼性战略”曾经遭来商家的否决甚至诉讼。

而随着DoorDash在郊区占有优势后，它通过并购的方式切入都会中心地带。2019年8月，DoorDash斥资4.1亿美元收购了群集中高端餐饮的外卖公司Caviar。

Edison Trends数据显示，基于2019年9月的数据，美国外卖平台中，Uber Eats的平均客单价最低为27美元，聚焦中高端餐厅的Caviar客单价最高为42美元，DoorDash排名第二高，到达32美元。

没有护城河，没有忠诚度？

建立七年仍在烧钱的DoorDash在现在的IPO市场上遭遇热捧，也得益于上市时机的特殊性。

首先，在疫情中，随着美国多州堂食服务暂停，外卖行业整体走强。招股书显示，今年前九个月，DoorDash营收增进至19.2亿美元，和去年同期相比，增进227%；总订单数目5.43亿，同比增进两倍。同样受疫情影响，竞争对手Uber Eats今年业务收入增进也高达190%。

其次，11月初，22号提案被加州选民投票通过，扫除了投资人对商业模式是否可连续的担忧。去年加州曾通过了一项执法，试图迫使依赖自力承包商来降低劳动力成本的公司将司机重新分类为员工，以使他们有资格享受最低工资、带薪病假和失业津贴等福利。但最终，“零工经济”代表企业包罗Uber、Lyft、DoorDash等共计投入约2亿美元游说，通过的22号提案可以使外卖平台或者网约车公司，无需将司机归类为雇员。

然则市场上并非一片叫好声。

剖析机构New Contructs就是代表性的“唱空者”，甚至把DoorDash称为”2020年最谬妄的IPO”，以为它“没有护城河”，客户也缺乏忠诚度。

该机构的剖析师以为，现在美国外卖服务市场中充斥着提供相似服务的竞争对手——它们以约莫相同的速率举行配送，没有差异化因素，切换成本低。该剖析师同时引用Second Measure的数据称，“自19年第三季度以来， DoorDash客户中同时使用其他外卖平台的的百分比大幅上升：

GrubHub从19%上升至27%。

优步外卖从16%上升至21%。

Postmates从10%上升到11%。

而仅使用DoorDash的客户从去年三季度的63%下降到53%。

Second Measure的数据显示，美国五家外卖服务平台相互之间存在重合客户

更普遍的质疑声则来自于疫情经济中催生的“宅家经济”能否连续。当美国药监局有望在本周内批准辉瑞疫苗接种之际，对疫情竣事的乐观情绪，将让DoorDash面临信托磨练。