从收购美国版九阳到成为国际小家电巨头“JS全球生涯”，鼎晖和九阳只用了三年。

12月18日， 刚好是JS全球生涯香港上市一周年。在短短一年内，JS全球生涯股价从5.20港元增进至16港元区间，总市值相较IPO首日180亿港元翻了3倍，停止昨日收盘市值超540亿港元。

JS全球生涯全球总裁Mark Barrocas、董事长王旭宁及鼎晖董事总经理许志坚（从左至右）

时间回到2007年，鼎晖投资了九阳，厥后九阳乐成在A股上市；到了2017年9月，鼎晖携手九阳母公司上海力鸿完成对美国小家电领导品牌SharkNinja的收购；并于2019年12月整合并搭建JS全球生涯于香港上市。现在，JS全球生涯拥有九阳、Shark（鲨客）、Ninja三大品牌，成为全球最大的小家电企业之一。

克日，JS全球生涯董事长、九阳创始人王旭宁和鼎晖投资总裁焦震在鼎晖AGM上深度剖析了JS全球生涯逆势增进背后的缘故原由——并购整合赋能为JS全球生涯缔造了“第二增进曲线”。这也是鼎晖与九阳首次揭秘这笔大并购背后鲜为人知的故事。

20年前结缘，联手收购

“美国版九阳”是这样被发现的

在鼎晖的大消费投资版图中，5家企业的销售额跨越500亿元，销售额100亿-500亿元的被投企业有10家，其中就包罗豆浆机起身的九阳。

鼎晖与九阳的缘分要追溯到20年前。在鼎晖还未投资九阳时，焦震就注重到了还在做第一台豆浆机的王旭宁，并被其身上爱钻研产物的“工匠人”气质所吸引：“那个时候我就以为王总身上有好企业家的基因”，焦震称。2008年5月，在鼎晖投资九阳的一年后九阳乐成在A股上市，成为了鼎晖美元投资项目中第一个上岸A股的投资案例。

九阳上市后，鼎晖并未急于退出，而是继续与九阳团队保持慎密互动，在焦震与王旭宁多次探讨未来生长偏向时，达成了一个共识：未来的趋势下想做一个有竞争力的企业，必须是一家全球化企业。全球化不是未来生长的需要，而是生计的需要。

“小家电是全球化的竞争，是链条对链条的竞争。一种情形是自己主导一条链条，另一条路是架到别人的链条上，成为对方链条的一环。以是九阳的战略照样要走出去，自己主导一条链条。”王旭宁回首全球化战略时谈道。

鼎晖与上海力鸿在跨境并购的首次互助是2016年介入德国某着名厨具品牌竞标，虽失之交臂，却为之后双方更为顺畅的互助打下了基础。在此之后，鼎晖接纳“由上至下”的计谋，从看好的细分领域入手加以研究，并连续与上海力鸿一起评估和跟踪了十余家全球领先的小家电企业。通过对细分市场的研判以及未来双方施展协同效应的考量，最终，双方团队将眼光锁定在了那时在北美市场领先并另有发展空间的高端家用清洁和厨房小家电品牌Shark Ninja。

Shark是北美一线地面清洁类小家电品牌，产物包罗吸尘器及蒸汽拖把等，定位中高端，就连戴森都曾是其手下败将。在实行收购设计前，鼎晖和九阳做了大量研究，发现这家公司在美国无论是地面清洁类照样厨房小家电类做得都很不错，但从Top line增进上遇到一些瓶颈，若是不引入新的互助伙伴，从产物厚实度、供应链等方面改造，是很难更上一层楼的。

“现在来看我们对企业的判断照样对照准确的，SharkNinja是个好企业。若是用一句话来形容，那时看到了一个美国版的九阳。”王旭宁回忆起最初接触SharkNinja时的判断，SharkNinja在美国的影响力与九阳在国内市场差不多，渠道也是体例全美的渠道，商业模式也异常一致，都是重视创新、重视新品开发、重视品牌和市场营销。

外洋大并购背后故事：

5个月迅速决议，反向路演促成买卖

一个相对优质的Buyout机遇摆在眼前，并不是所有人都能捉住。出海是一个难题，特别是对于中国企业家而言。若何在竞标中占有优势？这里面包罗了“若何出一个合理但具有竞争力价钱的“硬条件”，也包罗“若何让卖方在价钱因素之外分外加分”的“软优势”。

鼎晖透露，在这个买卖中，他们所熟悉的周全尽调、杠杆融资、投资前确立投后治理设计、竞争对手低价排查等并购桥段都逐一泛起，然则更具亮点的是，这个买卖结构打破了惯性，化对立为一致，让创始人从全身退出变为留有小部分股权在新公司，让卖方看到企业价值显著增进的潜力。

五个月的时间内，鼎晖团队亲力亲为解决所有营业疑问，而不是松手交给中介。同时，在尽调时明确了投后治理偏向及双方的协同重点，并确定了确立一个“成建制团队”的可执行性。

对于若何快速完成并购买卖，鼎晖逆向头脑，采取了反向路演的方式，快速确立起双方的信托并完成交割。

在此之前，鼎晖曾主导双汇以71亿美元收购美国第一大猪肉生产商Smithfield。SharkNinja的总裁 Mark Barrocas也曾多次表达对鼎晖处置庞大跨境并购买卖能力的认可，但还未听说过专注于中国市场的九阳。鼎晖团队因此自动组织SharkNinja团队到杭州九阳总部，从研发团队、供应链到销售点举行了一次“反向”周全展示，从而更直接有效地确定了两方从渠道、手艺到供应链的协同潜力。

“这一点异常要害，由于它向卖方展示了我们的诚意和专业。加速买卖希望的同时对后期中 美团队的互助起到了很大的辅助。”鼎晖投资董事总经理许志坚坦言。

留给中国PE的启示：

“像随时待命的消防员一样去战斗”

凭据中国商业报2018年的数据显示，全球并购失败率为70%，而在中国并购失败率跨越80%。并购失败20%是买卖计谋、结构失败导致，80%是并购整合不力导致。收购后若何1 1大于2，资源整合赋能，是对中国企业跨境并购最大的挑战。

鼎晖投资从2013年起结构并购市场，在 5 年内完成了 10 多起合计买卖规模超100亿美元的并购项目，在此领域积累了系统跨境并购履历 ,“3S（Smithfield、SharkNinja、Sirtex）”是鼎晖并购的典型——主导双汇收购史密斯菲尔德、团结九阳收购SharkNinja，携手远大医药收购澳洲医疗器械Sirtex。

并购后的整合赋能从鼎晖团结九阳收购SharkNinja的第一天便最先了，无论是王旭宁照样九阳的团队，包罗鼎晖投资作为幕后“智囊”，从收购的第一天就最先无缝衔接。

鼎晖在中 美团队之间搭起了一座高效的相同桥梁。为了制止文化差异与相同滞后带来的矛盾，焦震在互助的最初便打下一剂“预防针”：“我们相互之间是学习的态度，不要相互防止。我们既不是中国公司也不是美国公司，我们是‘JS Global’。”

经由与鼎晖一番探讨后，最终，JS全球生涯形成了 “豆浆机之父” 王旭宁作为董事长兼全球CEO主导战略和组织架构， 原SharkNinja总裁Mark Barrocas作为全球总裁统筹一体化运营的款式，从而继续凝聚主干治理层团队，顺遂辅助SharkNinja实现了治理层的新老交接。

“像随时待命的‘消防员’一样去解决突发而来的问题。” 许志坚示意。到今天为止，鼎晖团队仍然作为JS 全球生涯的24/7照料（一天24小时,一周7天），来确保两方团队间的相同顺畅。从人力资源、债务重组到潜在收购，在战略的制订层面给予建议。随着九阳团队与SharkNinja团队逐渐融为一体，双方治理层有了异常清晰和相似的愿景，JS全球生涯形成了尺度的“成建制团队”。

在鼎晖的推动和辅助下，双方从最先一见钟情到后面履历磨合，最后在一起深入协同互助。JS全球生涯不断完善运营团队与管控机制，同时新的平台行使九阳在中国市场的供应链和研发能力，以及SharkNinja在美国的高新手艺实力和品牌影响力，从渠道拓展、供应链协同、税务计划方面举行协同，形成了JS全球生涯在小家电领域独占的焦点竞争力。

以新品研发为例，Foodi多功能烹饪煲是中 美团队施展协同作用下的经典产物之一。在2017年收购SharkNinja时，九阳团队与鼎晖就将“优势手艺与优势渠道相结合”作为潜在协同的一个偏向。2018年头，当SharkNinja研发Foodi时遇到瓶颈，九阳团队通过自身对加热烹饪、空气循环等手艺认知，迅速辅助SharkNinja突破了手艺难关，乐成抢在2018年"黑色星期五 "前推出，并于“黑色星期五”当天卖断货。

2018年，SharkNinja加热类小家电的净销售额约为6000万美元，而到了2019年，此品类的净销售额已经跨越3亿美元。而新品研发所带来的企业增进不仅仅体现在销售额上，Foodi多功能烹饪煲为SharkNinja的加热类小家电缔造出了一个全新的产物系列。现在加热品类小家电占到了SharkNinja净营收的17%，而2017年仅占1%。

借助鼎晖在资本市场的履历，最短时间内完成九阳与SharkNinja的顺遂整合，同时向九阳提出了“万洲架构”的设想（通过整合A股上市公司和美国非上市资产，完成母公司外洋上市），牵头合并搭建了“JS全球生涯”于2019年底上岸港股。现在，JS全球生涯现在市值已跨越IPO首日的3倍。

收购三年后， JS全球生涯在中国和美国两个全球最大的小家电市场均占有了领导地位，成为了全球第六、中国第三的小家电企业。“我们很欣慰地看到JS全球生涯的九阳和SharkNinja两大分部不只没有受到疫情的负面影响，反而所有的产物线和渠道都泛起了正向增进，超出了我们的预期。” 王旭宁示意。

对于鼎晖来说，用并购的方式围绕领军企业缔造“第二增进曲线”是具有确定性的事情。虽然并购是高度不确定性的买卖，但依赖高效处置庞大并购买卖的能力，鼎晖吸引并找到了一批心存高远的企业，并在不确定性的另一端加上了确定性砝码。